多数圈内企业尚未发布2023年年报，永吉股份2024年一季度成绩单业已出炉。

1-3月，永吉股份实现营收2.24亿元，同比增长29.04%；归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）4049.32万元，同比增长31.02%，延续了2022年营收、利润双增走势。

据一季报解释，永吉股份营收增长主要得益于海外医用大麻收入大涨，以及省外新增烟包客户收入同比增长。

在始于2019年末的这一轮市场调整中，很多烟包企业受阻遇挫，有的甚至折戟沉沙，永吉股份的营收规模却实现了稳步提升。

2019-2023年，永吉股份的营收由4.70亿元增长至8.18亿元，增幅达到73.81%。

与此同时，其营收结构相对上市之初的依靠单一客户的单一烟包产品，变得更为丰富和多元。

在2023年营收中，有5.61亿元来自烟包，1.23亿元来自酒包，2.22亿元来自纸品及部件，8107.84万元来自医用大麻，还有少量来自药包及其他产品。

这几类产品的营收合计超过了8.18亿元的总营收，是因为有一部分内部交易需要合并抵销。

在营收增长的同时，永吉股份的净利润有所下滑：2019年为1.41亿元，2023年为1.00亿元，减少了29.09%。

在三好同学看来，这应该与2019年以来烟包产品价格普降有关。

烟包企业在过去五年承受的压力，主要来自下游行业政策调整导致的市场剧烈动荡。

对多数其他印刷企业，尤其是一些主做出口的外向型企业来说，过去三四年影响发展的主要因素，无疑要首推疫情以及由疫情引发的各种波动。

如今，疫情已经基本上成为过去式。在后疫情时代第一年的2023年，圈内企业的业绩相对疫情前的2019年变化有多大？在这之间的三年疫情期又呈现什么样的走势？

接下来，三好同学就以在港股上市的隽思集团控股有限公司为例，来给各位老板扒一扒。

主做出口的隽思集团

作为上市主体的隽思集团成立于2018年，在开曼群岛注册。其真正的业务实体隽思印刷是一家地道的港资企业，成立于1985年。

隽思印刷最初在香港设有工厂，1992年进入内地，成立东莞隽思印刷有限公司，2018年又收购了位于江门的腾达印刷（鹤山）有限公司。

2020年初，隽思集团在港交所上市，后于2022年在越南买地建厂，布局生产基地。

与雅图仕、鸿兴印刷等港资印刷企业一样，隽思集团之所以选择投资越南，与中美贸易摩擦背景下规避市场和关税风险有关。

隽思集团以桌游、贺卡类产品为主，这两类产品在其营收中的占比基本在八成左右。

只不过，有的年份桌游高一些，有的年份贺卡高一些。

除此之外，它还生产幼教用品和包装彩盒。

隽思集团的销售以OEM模式，也就是为品牌商代工生产为主，同时还通过网站自主进行销售。

截至2023年末，隽思集团共有员工2677人，比上市前后的近3000人少了一些，但高于2022年末的2280人。

从营收的区域结构看，隽思集团是一家典型的以出口为主的外向型企业。

2023年，在隽思集团10.39亿港元的总营收中，有6.95亿港元来自美国，占比66.89%；1.74亿港元来自欧洲，占比16.73%；7998.1万港元来自中国，占比7.70%；9022.7万港元来自其他地区，占比8.68%。

隽思集团营收的区域来源（单位：万港元）

现在回头看2019-2023年这五年，外向型印刷企业，尤其是主要面向美国市场的企业，经历了重重考验，过得不是太容易。

2019年，疫情前最后一年，中美贸易摩擦风波不断，美国对大量从我国进口的产品加征关税，其中也包括部分印刷品。

2020年初，中美签署第一阶段经贸协议，老板们还没松口气，三年疫情就拉开了序幕。

在随后三年间，多数外向型印刷企业与其他企业一样，经历了生产秩序被打乱，供应链稳定性变差，原辅材料价格大起大落等诸多挑战。

同时，它们还一度承受了海运价格暴涨，集装箱一箱难求等外向型企业特有的难题。

从2022年开始，国际国内疫情防控陆续放开，以俄乌冲突为代表的地缘政治冲突加剧，以及美国和欧洲主要国家为应对高通胀持续大幅加息，又为外向型企业发展增添了新的变数。

当然了，在诸多挑战和难题之外，也有一些利好。

比如，疫情期间欧美国家一度广泛推行居家隔离措施，意外带动对纸质桌游产品的需求。

同时，近两年人民币相对美元出现贬值，也有利于外向型企业提高在海外市场的竞争力。

隽思集团的这五年

在各种利空、利好因素的交错搅动之下，隽思集团走过疫情周期，其主要财务指标在过去五年间表现如何？

先来看资产。2019-2023年各年年末，隽思集团的资产总值和公司股东应占权益（简称“净资产”）均呈现先升后降走势。

2019年，其资产总值为9.56亿港元；随后两年，分别同比增长23.47%、3.33%，达到11.81亿港元、12.20亿港元。

2022年、2023年，连续两度出现同比下滑，降幅分别为3.34%、7.51%，降至11.79亿港元、10.91亿港元。

同期，其净资产由2019年的5.34亿港元，先是分别同比增长46.75%、7.90%，达到2020年、2021年的7.84亿港元、8.46亿港元；随后又分别下降0.41%、0.96%，降至2022年、2023年的8.43亿港元、8.35亿港元。

2023年与2019年相比，隽思集团的资产总值增长了14.05%，净资产增长了56.17%。

隽思集团资产的情况（单位：亿港元）

接下来看营收和盈利。隽思集团营收的走势，与资产总值和净资产类似，同样为先升后降。

2019年，其营收为11.94亿港元；随后两年，分别同比增长3.27%、12.75%，达到12.33亿港元、13.90亿港元。

2022年、2023年，连续两度出现同比下滑，降幅分别为8.16%、18.58%，降至12.76亿港元、10.39亿港元。

同期，隽思集团公司权益股东应占溢利（简称“净利润”）起落交错。

2019年，其净利润为8428.8万港元；2020年，同比大涨53.46%，达到1.29亿港元；2021年，同比下降7.97%，降至1.19亿港元。

2022年，同比增长6.55%，达到1.27亿港元；2023年，同比大跌36.85%，降至8009.9万港元。

在这五年间，隽思集团营收的高点出现在疫情期间的2021年，净利润的高点出现在疫情期间的2020年，两项指标的低点则都出现在疫情之后的2023年。

是不是有些出人意料？

2023年与2019年相比，隽思集团的营收、净利润分别下降了12.94%、4.97%。

隽思集团营收和盈利的情况

最后来看利润率。2019-2023年，隽思集团的利润率有所波动，但一番跌宕之后，最终都有所提升。

2019年，其毛利率为30.63%；2020年，提高4.81个百分点，升至五年高点35.44%。

2021年，下降4.49个百分点，降至30.95%；随后两年，分别提高1.70个百分点、1.62个百分点，升至2023年的34.27%。

隽思集团利润率的情况

同期，隽思集团的净利润率走势与净利润一样起落交错。

2019年，其净利润率为7.06%；2020年，大涨3.43个百分点，达到10.49%；2021年，下降1.92个百分点，降至8.57%。

2022年，提高1.37个百分点，达到9.94%；2023年，下降2.23个百分点，降至7.71%。

2023年与2019年相比，隽思集团的毛利率、净利润率分别提高了3.64个百分点、0.65个百分点。

疫情后的2023年为什么还是难？

有的老板可能已经发现：三年疫情虽然给市场带来诸多不确定性，隽思集团集团这三年的营收、净利润却都高于疫情前的2019年，也高于疫情后的2023年。

在2019年和2023年之间，2023年又要更难一些。

为什么会这样？

从年报来看，隽思集团在2020年和2021年的营收增长，除了与自身不断提升产品品质和生产效率，增强了市场竞争力，开辟电商销售渠道，增加了收入来源有关，还得益于疫情带来的意外机会：由于欧美国家采取限制社交距离的防疫措施，人们居家时间大大增加，从而带动对纸质桌游需求大幅增长。

同时，由于欧美国家生产工厂受疫情影响出现停工现象，部分印刷品的生产需求外溢到中国工厂。这也是疫情前两年，隽思集团营收增长的重要原因。

到了2022年，隽思集团的营收出现下滑，则主要是由于：欧美疫情防控措施基本解除，对纸质桌游的需求下降，而品牌商手中又囤积了过量库存，下单趋于谨慎。

作为后疫情时代第一年，2023年营收之所以降至近五年最低，隽思集团大体给出了两点原因：

一是全球经济增长进一步放缓，各地通胀压力持续，这里说的主要应该是欧美市场，削弱了消费意欲和购买力，令相关产品销售受到影响。

二是持续面对来自中国国内以及海外生产商的激烈竞争，对扩展业务构成了阻力。也就是说，后疫情时代，市场变得更卷了。

至于，在营收走高的情况下，2021年净利润相对2020年出现下滑，主要是受人民币兑港币升值、国际海运成本增加以及政府补贴减少等因素影响。

隽思集团是主做出口的外向型企业，其营收、利润走势与行业整体情况有相似之处，但也有所差异。

比如，以2019年为起点，2020-2023年印刷和记录媒介复制业（简称“印刷业”）规模以上企业营收的同比增速分别为-5.2%、10.3%、-1.5%、-4.7%。

由此不难看出，在这五年间，印刷业规模以上企业营收的高点同样出现在2021年，低点则出现在2020年。

同期，印刷业规模以上企业利润总额的同比增速分别为-5.7%、-0.4%、-3.7%、1.7%。

同样不难看出，在这五年间，印刷业规模以上企业利润总额的高点出现在疫情前的2019年，低点出现在2022年。

简单推算一下就能发现，在这五年间，2023年的营收表现仅优于2020年，利润表现仅优于2022年。

也就是说，作为一个整体，2023年是印刷业规模以上企业过去五年中第二难的年份。

还是那个问题：2023年为什么比疫情期间有的年份还难？

道理不难理解。疫情冲击虽然来得猛烈，但并不是左右行业发展因素的全部。

而且，2023年虽被称为后疫情时代第一年，前两三个月其实也还是受到疫情感染高峰的影响。

再加上，2023年国内外经济发展中的一些不确定性因素，市场需求恢复不及预期也就不那么令人意外了。

值得欣慰的是，2024年前两个月，印刷业规模以上企业的营收、利润总额同比分别增长9.0%、57.0%，企稳迹象初现。

希望这样的势头能够延续，希望老板们最终能收获一个好年景。

好了，就到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。