在《旺盈也做烟包了。及这家印刷企业是五粮液核心子公司，年入8亿+，利润率怎么样？》中，三好同学说，在2024年百强榜上有三家五粮液系企业。

后来才发现，三好同学说错了：榜单上的五粮液系企业不是三家，而是四家。

其中，除了排名第七的普什3D公司、排名第十的丽彩集团和排名第53的五粮液精美印务，还有一家就是：排名第40的四川省宜宾环球神州包装科技有限公司。

环球神州由五粮液股份100%控股，主要生产玻璃工艺酒瓶和瓦楞纸箱。

2023年，环球神州实现产品销售收入9.33亿元，利润总额5918万元，员工数量为445人。

五粮液一家企业就支撑起四家圈内百强，白酒企业对印刷包装产品的需求量由此可见一斑了吧？

2023年，普什3D、丽彩集团、环球神州、五粮液精美印务合计实现产品销售收入82.62亿元，按合并报表口径可以排到百强第三了，仅次于两家百亿大佬裕同和合兴。

五粮液系的印刷包装企业，就聊到这里。

接下来，三好同学要说话题是：晨鸣纸业官宣停产超七成产能后，趁机拉涨的纸价。

晨鸣大面积停产，纸价趁机拉涨

11月19日，三好同学发布了《18.2亿债务本息逾期，这家重量级造纸巨头停产七成产能！涉及双胶、铜版、白卡等纸种，对印刷圈有何影响？》。

有老板在后台留言说：晨鸣要倒闭了，对印刷包装行业一点影响都没有。

真的是这样吗？自然可以仁者见仁、智者见智。只不过，三好同学并不这样看。

道理很简单。作为国内造纸巨头，晨鸣纸业体量庞大，年浆、纸产能达到1100多万吨，其双胶纸、铜版纸、白卡纸在国内市场占有率，基本上都处于数一数二的位置。

这样一家企业，别说倒闭，即使是长时间大面积停产，也可能引发纸张市场供需关系和远期预期出现波动。

比如，11月19日下午，就在晨鸣纸业发布债务逾期，大面积停产公告当天，国内三家主要白卡纸生产企业，就同步对外发布了涨价函。

APP（中国）工业用纸事业部在涨价函中表示：自11月25日起，针对宁波亚洲浆纸业有限公司和广西金桂浆纸业有限公司生产的所有产品，在目前售价基础上上涨200元/吨。

位于宁波、广西的这两家企业，都以白卡纸产品为主打。

博汇纸业的涨价函如出一辙：自11月25日起，所有卡纸类产品在目前售价基础上上调200元/吨。

万国纸业太阳白卡纸有限公司把涨价的时间推迟了一天：自11月26日起，全系列产品在目前执行价格基础上统一涨价200元/吨。

关于涨价理由，APP（中国）工业用纸事业部和博汇纸业完全一致：工纸产品价格低位运行，产品价格已经严重背离实际使用价值。

万国太阳的说法也差不多：产品价格持续低位，已严重背离产品本身价值。

根据专业市场监测机构卓创资讯发布的数据：11月19日，白卡纸主流市场均价为4155元/吨。

另有信息显示，部分地区白卡纸价格，已经低至3600-3700元/吨。相对于2021年13000元左右一吨的峰值，可以说是跌到了深渊。

以致于圈内有老板感叹：从业这么多年，没有见过这么便宜的白卡纸。

从这个角度来说，三家白卡纸大佬以价格背离价值作为涨价理由，不能说完全没有道理。

否则的话，晨鸣纸业也不会把“主要产品价格特别是白卡纸价格持续走低”，导致经营亏损严重，作为其遭遇困境的重要原因。

不过，要说三家白卡纸大佬涨价时机的选择，与晨鸣纸业宣布大面积停产没有关联，三好同学是不太相信的。

而且，市场对晨鸣纸业大面积停产后白卡纸价格上涨也心存预期。

11月20日，晨鸣纸业A股股票全天封于跌停，以白卡纸为主打的博汇纸业却以涨停收盘。

在这背后，就是晨鸣纸业大面积停产冲击供需关系，市场对白卡纸价格的乐观期待。

跌到深渊的白卡纸价，有救了么？

实际上，不仅白卡纸价格闻风而动，双胶纸、铜版纸等纸种价格同样出现拉涨。

11月22日，APP（中国）文化用纸、博汇纸业文化用纸、亚太森博、太阳纸业、华泰纸业，包括晨鸣纸业在内等国内主流双胶纸、铜版纸生产企业，同步发布涨价函。

其中，有的宣布从11月22日起，有的宣布从12月1日起，将相关产品价格上调300元/吨。

各家纸厂这次给出的涨价理由主要是：原材料成本高位运行，运营成本居高不下。

太阳纸业给出的说法更为特别又具体：受当前市场的无序竞争，市场价格连续下滑，生产厂家不堪重负，陆续出现厂家关停的极端现象，为了维护市场的正常秩序，保持公司的可持续健康发展……

从太阳纸业的表述看，晨鸣纸业停产对造纸圈还是有震动的。虽然前三季度，太阳纸业的盈利状况还不错。

卓创资讯的监测数据显示：目前，双胶纸的主流市场均价约为5100元/吨，双铜纸的主流市场均价约为5300元/吨，行情其实比白卡纸要好不少。

所以，双胶纸、铜版纸先不说，已经跌到深渊，低到前所未见的白卡纸价格，这次有救了么？

首先，从当前的市场价位看，白卡纸确实存在价格背离价值的问题，纸厂有拉涨纸价的强烈冲动。

尤其是，在晨鸣纸业暴雷出现大面积停产的情况下。一方面其他纸厂难免心有戚戚，另一方面它们也会自然而然地认为这是一个拉涨纸价的难得契机。

其次，价格背离价值能够激发涨价冲动，晨鸣纸业大面积停产能够短期凝聚纸厂涨价共识，但这一波拉涨能不能实现，能够走多远，最终还是取决于供需关系以及纸厂内部的博弈。

追根溯源，在这一轮纸张市场调整中，白卡纸相对其他纸种，能够跌到史无前例的低价，以致于让纸厂苦不堪言，还是要归结于2021年一季度白卡纸价格毫无顾忌的疯狂拉涨。

今天，当纸厂纷纷感叹4000元左右一吨的纸价背离价值时，它们是否想过当初一度攀升至13000左右一吨的纸价也远远背离了价值？

更重要的是，当初失去基本理性，连创新高的白卡纸价格在让印刷企业备受煎熬的同时，刺激了纸厂疯狂扩产的冲动。

有数据显示，2019年国内白卡纸产能约为1090万吨，产量约为787万吨，产能利用率为72.1%，到2024年白卡纸产能已经达到约1565万吨，增加了四成还要多。

问题是：自2022年以来，受疫情及后疫情时代消费需求不足的影响，印刷圈对白卡纸的消耗量即使有增长恐怕也不是很多，现在的产能利用率会是多少？

所以，白卡纸价格跌至不足4000元一吨的历史低位，是纸厂在大幅扩产后，意外遭遇需求不足，不得不疯狂内卷造成的后果。

说了这么多，晨鸣纸业大面积停产到底能不能成为白卡纸价格止跌回稳的开始？

在三好同学看来，短期拉涨应该问题不大，但长期走势依旧承压。

为什么这么说？有数据显示，晨鸣纸业白卡纸产能约为220万吨。即使全部停产，1565万吨减去220万吨，也还有1345万吨。

这样的量级，恐怕依然要比当前的市场需求高不少。

纸厂怎样才能摆脱白卡纸市场困境？

2021年的纸价大涨，推高了纸厂的乐观预期和投资冲动，以致于为目前纸张市场的困境埋下了祸根，这一点纸厂自己其实看得非常清楚。

比如，国内白卡纸龙头博汇纸业相关人员在被问到晨鸣纸业大面积停产的影响时，是这样说的：晨鸣停产对行业的改善不能说没有，但2021年上了很多生产线，导致最近新产能投放很多。

从这一表态中，老板们能够感觉到什么？

晨鸣纸业停产即使对白卡纸市场有利好，恐怕也是非常短期和谨慎的，根本原因在于：2021年上的生产线太多。

在这一表态背后暗含的信息则是：只是晨鸣纸业停产，并不足以根本性改善当前白卡纸市场的供需关系。

那么，问题就来了：纸厂怎样才能彻底摆脱当前白卡纸市场的困境？

首先，可以寄希望于市场需求短期内出现大幅增长，进而带动纸价企稳回升至正常水平。

相信多数印刷圈老板对此并不排斥。因为对白卡纸需求量的增长，意味着印刷市场也出现了向好趋势。

不过，从当前现实的市场形势看，需求短期大涨的可能性不是很大。

其次，在需求端变化不大的情况下，只能转向供给端想办法。比如，纸厂抱团取暖，达成限产联盟，进而将纸价维持在相对合理的水平上。

这种可能性不是没有，但要长期维持下去却会很难。

道理很简单。各家纸厂实力不同、规模不一，耐受力也不一样。并不是每家企业都能经受住，长期大比例产能闲置的消耗。

因为造纸是比印刷更为典型的重资产、资金密集型行业。一个项目投下去，经常需要几十亿元，甚至上百亿元的资金。

所以，很多纸厂的资产负债率都很高。偶尔停产几天改善一下市场预期是可以的，长时间大范围停产却很难行得通，突然之间大幅减少的现金流会要很多企业的命。

第三，如果停产保价联盟也不能持久，那只有最后一条路可走了：继续卷下下去，直到有企业卷不动，主动或被动离场，进而让供需关系恢复到相对平衡的状态。

只不过，这个过程会很残酷。

说到底，纸厂当前面临的白卡纸市场困境，体现了重资产行业的典型特征：上产能容易，去产能难。不到山穷水尽那一步，几乎不会有老板主动后退。

所以，在短期拉涨之后，白卡纸市场大概率还会继续卷下去。

最后，三好同学还是要再感慨一下2021年白卡纸价格疯狂大涨给今天埋下的隐患：打击了需求，刺激了产能。

就到这里。最后，还是祝老板们好运吧。