前不久，美国当纳利公布了2020年半年报。
可以想见，在疫情的冲击之下，数据不会十分理想：上半年，当纳利实现净销售额25.72亿美元，同比减少15.14%；归属于上市公司股东的净亏损（简称“净亏损”）7020万美元，同比增亏344.30%。

在美国疫情快速发酵的二季度，当纳利实现净销售额11.62亿元，同比减少22.97%；净亏损5720万美元，同比增亏717.14%。

疫情对当纳利的经营状况，带来了直接而显著的影响。

从当纳利的主要业务板块看，商业印刷在疫情期间受到的冲击最为明显，二季度实现净销售额2.76亿美元，同比减少33.37%；包装印刷、标签印刷业务明显要好很多，分别实现净销售额1.50亿美元、1.14亿美元，同比减少7.50%、4.93%。

这样的状况，不知道与国内市场是不是有几分类似？

相对财务数据，半年报透露出的另外一个信息，让三好同学更感兴趣：深圳当纳利的厂房到底卖了多少钱？

当纳利在半年报中表示：2017年底，与有关方面达成协议决定转让深圳工厂及土地使用权。本次交易预计可获得的款项总额，约为2.50亿美元（最终数字取决于汇率变化）。

三好同学算了算：按当前汇率，2.50亿美元约合人民币17.46亿元，与此前圈内流传的16亿元出入不大。

2.50亿美元对当纳利意味着什么？自2011年以来，当纳利3年盈利、6年亏损，累计净利润为-9.29亿美元，2.50亿美元比其表现最好的年份——2013年的净利润2.11亿美元，还要高一些，可以一举填平其近3年的亏损，并有1亿多美元的盈余。

当纳利的事，就说到这儿。三好同学更关心的其实是：国内印刷圈的老板，上半年到底过得怎么样？接下来，就为各位老板扒一扒。

规模企业：除了降幅收窄，还有什么？

7月27日，国家统计局如期公布了上半年规模以上工业企业运行状况。

1-6月，印刷和记录媒介复制业（简称“印刷业”）规模以上企业共实现营收2753.4亿元，同比减少9.5%；利润总额154.8亿元，同比减少13.8%。

与1-5月相比，营收、利润总额降幅分别收窄1.3个百分点、1.0个百分点，延续了此前的向好走势。

印刷业规模以上企业的营收走势（单位：亿元）

实际上自3月以来，“降幅收窄”是媒体解读各行各业发展走势，最常用到的词组之一。印刷圈也不例外。

比如，在疫情初起的1-2月，印刷业规模以上企业营收、利润总额同比降幅，分别达到29.1%、60.2%。

随着复工复产的推进，1-3月两项指标的降幅分别收窄7.3个百分点、21.5个百分点；1-4月再度收窄8.1个百分点、17.5个百分点，1-5月继续收窄2.9个百分点、6.4个百分点。

印刷业规模以上企业的利润总额走势（单位：亿元）

如果说，从这组看似枯燥的数据中，还能有什么发现，那就是：从5月开始，两项指标降幅收窄的速度明显放缓。

在这背后又隐藏了什么样的信息？有一点十分明确：虽然每个月行业累计的营收、利润总额降幅都在收窄，但各个月份行业的景气度高低并不一致。

为了看得更清楚一些，三好同学将国家统计局公布的累计数据按月份进行了拆分，并与2019年同期进行了对比。虽然由于统计范围、口径的变化，这样的对比并不完全科学，但大体可以看出每个月行业走势的变化。

先来看营收。继续将疫情初起的1-2月作为一个整体，印刷业规模以上企业实现营收631.6亿元，同比减少29.88%。

到了3月，圈内多数企业均已复工，但由于部分企业未能实现整月生产，规模以上企业的营收同比仍减少了10.04%，为528.6亿元。

4月估计是进入2020年以来，圈内企业大范围实现整月生产的第一个月份，规模以上企业的营收也同比大涨10.09%，为迄今为止今年的最好表现。但这种增长，更像是前期积压需求集中释放导致的修复性增长，而不是市场的真正回稳。

这一点在随后两个月，得到了体现与验证。5月和6月，印刷业规模以上企业分别实现营收513.1亿元、555.2亿元，同比增长0.59%、0.38%。与4月比，增速大幅回落。

印刷业规模以上企业营收的月度走势（单位：亿元）

在此期间，利润总额的月度走势，与营收十分类似。

1-2月，印刷业规模以上企业共实现利润总额16.5亿元，同比大跌63.74%（与国家统计局公布的同比增幅略有出入）。

3月，随着复工复产的进行，规模以上企业实现利润总额31.9亿元，同比减少13.55%，降幅大幅收窄；4月，利润总额更是同比暴涨22.76%，达到35.6亿元。

可惜的是，随着营收增幅的回落，利润大涨的走势未能延续：5月和6月，规模以上企业分别实现利润总额34.8亿元、36.0亿元，同比增幅分别为3.57%、-5.76%。

印刷业规模以上企业利润总额的月度走势（单位：亿元）

各位老板可以想想，在这令人难忘的6个月里，你的心情是不是经历了这样的跌宕起伏：2月为复工复产焦灼，3月在焦灼中看到一些希望，4月为意外回暖的需求惊喜，5月经历短暂高潮后的回落。

值得注意的是，进入6月，虽然增速继续走低，但印刷业规模以上企业营收、利润总额的绝对值，均创出了上半年的月度高点。这也是一些老板，觉得6月比5月好过的重要原因。

上市公司：苦乐不均，跌多涨少

规模以上企业的统计数据，反映的是圈内5000多家年营收超过2000万元企业的整体经营情况。

问题是：印刷圈企业众多、产品各异，在同样的市场环境中，老板们不同的决策与选择，可能带来截然不同的经营效果。

从微观层面看，圈内企业的表现又如何？随着财报季的来临，有5家圈内上市公司先行公布了2020年半年报或业绩快报。

从整体上看，苦乐不均，但跌多涨少。

在5家公司中，实现营收、利润双涨的有一家：做软包装的永新股份，上半年实现营收12.44亿元，同比增长8.04%；归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）1.25亿元，同比增长17.60%。

出现营收、净利润双降的有两家：做纸箱的美盈森和做烟包的集友股份。

其中，美盈森实现营收13.47亿元，同比下滑8.12%；净利润9867.55万元，同比下滑40.24%。

与美盈森相比，集友股份的降幅更大：实现营收2.09亿元，同比减少28.24%；净利润2631.67万元，同比大跌65.54%。

上半年部分圈内上市公司主要经济指标（单位：万元）

另外两家企业劲嘉股份、创源文化，均是营收上涨，而净利润下滑。

其中，劲嘉实现营收19.17亿元，同比增长2.83%；净利润4.15亿元，同比减少10.74%。而创源文化实现营收4.81亿元，同比增长10.59%；净利润2218.02万元，同比大跌54.62%。

以上半年印刷业规模以上企业营收同比下跌9.5%，利润总额下跌13.8%为参照，有4家上市公司的营收跑赢了平均水平，但有3家企业的利润增幅与平均水平差距较大。

其中，创源文化尤为出人意料，在营收增长超1成的情况下，净利润暴跌超5成。这是为什么呢？

无论涨跌，各家公司在半年报或业绩快报中，多少都提到了疫情带来的冲击。

美盈森直言疫情是业绩滑坡的主要原因：“经营业绩下降主要系报告期受新冠疫情影响，高附加值客户订单减少所致。”

劲嘉股份则是这样说的：“由于受到新冠疫情的影响，公司一季度各项业务均有一定程度的阶段性延迟，第二季度，国内疫情有所缓和……经营业绩整体向好。”

集友股份主要只有一句话：“新冠肺炎疫情及其防控措施对公司的生产和经营造成影响，同时也影响到市场开拓的进度。”

业绩表现最佳的永新股份，对疫情影响的描述也颇为严峻：“受到突发的新冠疫情的影响，停工停产，交通运输出现阻滞，对全球经济而言，无疑是雪上加霜，全球经济增速出现了大滑坡……诸多的不确定性给公司的经营发展带来巨大的压力和挑战。”

或许正是因为如此，其逆势增长才显得更加可贵。

最为令人关注的还是创源文化对疫情影响的描述：“受全球疫情蔓延及世界变局的影响，疫情不仅对中国对外贸易增速形成拖累，导致全球产业链和供应链重新调整及贸易保护主义叠加……进一步加剧了经济下行压力。”

此外，它还有一句话：“未来经济形势复杂严峻，对关乎企业命运的各项重大决策是艰难的挑战。”这或许与其超过85%的营收，来自欧美市场有关。

压力：顺着产业链外溢

无论从行业宏观，还是企业微观看，2020年圈内老板们过得都有一些艰难。

当然了，疫情之下，这是意料之中的状态，并不令人意外。

从整体上看，1-6月印刷业规模以上企业的营收比2019年同期少了274.9亿元，利润总额少了28.4亿元。

假如按2019年纳入统计的印刷业规模以上企业5663家计，则平均每家企业半年时间约损失营收485.43万元，利润总额50.15万元。

其中，大部分损失出现在1-2月，3-6月规模以上企业的营收和利润总额，与2019年同期基本持平。

无论如何，疫情之下的这半年都令多数圈内老板倍感煎熬、刻骨难忘。而印刷企业不好过，又难免会带来压力外溢，对产业链上的关联企业产生影响。

最直观的一个现象是：印刷设备不好卖了。

据统计，1-6月我国印刷设备进口金额为7.64亿美元，比2019年同期的9.46亿美元减少19.3%。

其中，主要产品悉数大幅下滑：胶印机进口额为2.69亿美元，同比减少25.0%；数码印刷机为9695万美元，同比减少33.7%；丝网印刷机为3359万美元，同比减少29.3%；凹印机、柔印机进口金额不高，分别只有507万美元、675万美元，但降幅达到45.9%、48.4%。

只有包装印后设备，意外大涨33.9%，达到1728万美元。

在纸张市场，需求低迷则导致了市场价格的异常波动，这一点在包装纸市场体现得尤为明显。

2月复工之初，由于产业链运转被打乱，原纸、瓦楞纸板价格先是经历了一轮意外暴涨；进入3月以后，由于有效需求不足，价格又大幅回落，一度10余天时间降幅达到每吨六七百元，以致大小纸厂叫苦不迭。

六七月份，随着纸厂经营压力加大，叠加库存水平的下降以及部分纸箱企业趁低价囤货，在玖龙等龙头企业的带领下，原纸、瓦楞纸价格经历了一波八连涨，累计涨幅超过1000元/吨。这下子，又轮到纸箱厂叫苦不迭了。

然而，由于多数纸箱厂的订单并未真正回暖，有效需求低位徘徊，进入7月下旬以后，原纸、瓦楞纸价格失去了继续上涨的动力，开始向下调整。

从整体上看，上半年造纸和纸制品行业规模以上企业的境遇比印刷圈稍好：实现营收5663.2亿元，同比减少9.6%；利润总额268.7亿元，与2019年同期持平。

如今，7月也已经过去了，在剩下的4个多月的时间里，印刷圈的老板会过得容易一些么？

从现有迹象看，类似1-2月的暴跌或4月份的修复性大涨，恐怕都不会再出现。更有可能的情况是：与五六月份类似，每个月在去年同期水平的上下小幅波动。

背后的原因很简单：一方面国内的经济活动在逐步恢复，需求开始趋稳；另一方面，出于对疫情复燃和国外疫情输入的担忧，完全恢复到往年同期的活跃度，又希望不大。

所以，从全年来看，印刷圈营收、利润出现近二三十年来首次双双下跌，已经是大概率事件。

对长期以来已经适应了惯性增长的老板们来说，如何在一个开始缩水的存量市场中生存与发展，是一个全新的课题，需要好好琢磨。

就说到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。