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界龙实业3.2亿收购药企。印刷大佬裕同:营收破百亿不意外,净利润超十亿才惊人。它的赚钱能力到底有多强
 印刷企业家2021-06-07浏览量:169

控制权易主的界龙实业,最近大事不断。

5月17日,发布《关于股票撤销退市风险警示暨停牌的公告》,宣布:上海证券交易所已经同意撤销对公司股票实施的退市风险警示,股票简称由“*ST界龙”变更为“界龙实业”。


2020年4月,界龙实业由于连续亏损,被上交所实施退市风险警示,也就是俗称的“披星戴帽”。

此番“摘帽”,则是由于:2020年成功扭亏,实现营收21.93亿元,归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)2.35亿元,扣除非经常性损益后净利润1838.63万元。

摘帽4天后,界龙实业连发两弹。

一是公告表示,拟将公司证券简称由“界龙实业”变更为“上海易连”。

在控制权易主,公司名称已经变更为上海易连实业集团股份有限公司的情况下,证券简称的变更早在意料之中,并不令人意外。

二是公告表示,全资子公司易连生物工程(杭州)有限公司拟以现金3.20亿元,收购哈尔滨五叶医药科技有限公司100%股权。

对控制权易主后,志在加速转型,筹谋布局大健康领域的界龙实业来说,收购一家药企原本也算顺理成章。

让人没想到的是:被收购的五叶医药,迄今尚未正式开始运营,2020年全年和今年前4个月的营收均为零,净亏损则分别达到872.27万元、397.41万元。

一家零营收的企业,为何能卖出3.20亿元的高价?从公告看,界龙实业相中的或许是五叶医药拥有的几十种药品的生产资质。

它在公告中表示:本次收购配合公司深化战略转型,布局大健康领域,有利于实现公司经营战略目标和中长期发展规划。

而且,五叶医药的大股东也承诺了:2022-2024年,五叶医药合并口径下扣除非经常性损益归属于母公司所有者的净利润预测值,分别为2700万元、3400万元、4000万元。如果未能达标,则给予界龙实业现金补偿。

界龙实业转型收购的事,就聊到这里。接下来,三好同学要说的是一家真正的圈内大佬:裕同科技。

裕同的赚钱能力有多强?

为什么说裕同呢?有一件事,很多老板都知道:2020年,裕同的营收首破百亿大关,达到117.89亿元,仅次于合兴包装的120.07亿元。

不过,若论盈利能力,裕同明显更胜一筹:实现归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)11.20亿元,是合兴包装净利润2.90亿元的3.86倍。

实际上,裕同的净利润在2019年便首次突破10亿元大关,达到10.45亿元,从而使其成为国内唯一一家有公开数据可见净利润破10亿的印刷企业。

为什么强调“有公开数据可见”?因为有的圈内企业虽无数据可见,但可以确信净利润在10亿元以上。比如,以无菌牛奶包装闻名的利乐中国。

这里说的一直是净利润。如果以利润总额计,裕同则早在2016年,也就是它登陆A股那一年,便突破了10亿元关口,达到10.68亿元。

并且,以此为起点,连续五年保持在10亿元以上,2020年达到13.33亿元。

这样的盈利能力有多惊人?2016年印刷圈的利润总额为675.27亿元,裕同的占比达到1.58%。

换一种说法:2016年,整个印刷圈的利润总额,大约只相当于63个裕同。

到目前为止,2020年整个印刷圈的统计数据尚未出炉,裕同在利润总额中的占比会是多少?

考虑到印刷圈在疫情下面临的盈利压力,2020年裕同的利润总额同比增长了5.54%,其在行业总量中的占比完全有希望冲击2%的新高点。

三好同学注意到,自2008年有数据可见以来,裕同在印刷圈利润总额中的占比,只有两个年度出现下滑,自2011年以来的十年时间,则均表现为稳步上行。

2008年,裕同的利润总额为1.18亿元,在当年印刷圈利润总额434.64亿元中的占比为0.27%;2009年,裕同的利润总额同比增长34.92%,达到1.59亿元;但印刷圈利润总额增势更猛,同比增长38.30%,达到603.87亿元,裕同的占比降至0.26%。

2010年,裕同利润总额继续保持同比超过1/3的高速增长,达到2.19亿元;印刷圈利润总额增速则回落至13.12%,达到683.10亿元,裕同的占比为0.32%。

2011年,裕同利润总额出现近13年以来唯一一次负增长,同比减少0.55%,降至2.17亿元;印刷圈则同比增长8.31%,达到739.87亿元,裕同占比降至0.29%。

裕同利润总额在印刷圈占比情况(单位:亿元)

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自2012年开始,印刷圈的利润总额承压跌宕,到2019年共八年时间,有五年下滑,仅有三年实现增长。2019年,为697.33亿元,与2011年相比减少5.75%。

裕同的盈利能力则持续、稳步提升,利润总额连续八年保持正增长,在上市前夕的2013年、2014年,同比增幅分别达到惊人的54.58%、87.56%。

2019年,裕同的利润总额达到12.63亿元,与2011年相比增长481.22%。同期,其在印刷圈利润总额中的占比,由2011年的0.29%,提升至2019年的1.81%,增加了1.52个百分点。

2019年与2008年相比,印刷圈利润总额累计增长59.70%,裕同利润总额则累计增长970.34%。在此期间,印刷圈累计实现利润总额8139.10亿元,裕同则为73.71亿元,占比0.91%。

裕同的利润率有多高?

2019年,裕同营收在印刷圈的占比不足0.8%,但利润总额的占比达到了1.81%。

最近几年,很多老板都在说,印刷圈的产业集中度越来越高。如此看来,利润走向集中的速度,似乎比营收还要快。

这说明,部分大型企业的利润率走势,要优于行业整体水平。最起码,裕同是这样的。

三好同学简单算了一下:2008-2020年,裕同的营收利润率(利润总额/营业收入)走势跌宕。

其中,2008年最低,为8.39%。随后,连续两年向上,增至2010年的13.58%;又连续两年向下,降至10.26%。

2013-2015年,是裕同冲刺上市的关键期,其营收利润率从2012年的相对低位快速拉升,2014年达到18.73%,2015年略有下滑,为18.51%。

最终,在成功闯关的2016年,裕同的营收利润率达到近年来的最高点19.27%。

裕同的主要经营指标(单位:亿元)2.png

上市后,裕同的营收利润率连续下滑,到2019年降至12.83%;2020年的最新值则是11.31%。

作为参照:2008年,印刷圈的产值利润率(利润总额/印刷总产值)为7.60%,与裕同的营收利润率8.39%,差距并不是很大。

问题是:2008-2019年间,印刷圈的产值利润率基本上表现为一路向下。期间,仅有2009年和2018年,略有增长。

到2019年,已经降至5.36%,比2008年低了2.24个百分点。与裕同营收利润率的差距则由0.79个百分点,放大到7.47个百分点。

为什么印刷圈用的是“产值利润率”?因为行业主管部门发布的统计数据中,只有印刷总产值,没有印刷圈的总营收。产值与营收尽管不尽相同,差距却不会很大。

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裕同营收利润率与印刷圈产值利润率的对比

实际上,即使拿裕同的净利润率(净利润/营业收入)与印刷圈的产值利润率比,也并不逊色。

2008-2019年,裕同的净利润率仅有最初两年,低于印刷圈的产值利润率。

自2010年开始,裕同净利润率的最低值为8.10%,出现在2012年。而印刷圈产值利润率只有两年高于8.10%,分别是2010年的8.86%和2011年的8.53%。

这两年,裕同的净利润率分别为10.44%、9.74%。

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裕同净利润率与印刷圈产值利润率的对比

此外,三好同学还扒到了2011-2020年裕同的毛利率情况。

在此期间,裕同的毛利率有六年超过30%,高点出现在2016年,为34.53%;四年在30%以下,低点出现在2020年,为26.83%。

这样的毛利率水平,与部分烟包企业没法比。比如,尽管面临一定的下行压力,2020年劲嘉的毛利率仍有34.80%。

这也是劲嘉的营收仅相当于裕同的35.55%,净利润却相当于裕同的73.52%的重要原因所在。

不过,在多数实体行业,随着规模的扩张,毛利率走低是一般规律。

对营收近120亿元的裕同来说,仍能保持25%以上的毛利率,已经算是十分难得。

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裕同的毛利率情况

裕同的人均创利能力有多强?


伴随着营收规模的扩张,裕同的员工数量整体上也有明显增长。

2011年,裕同的员工数量为9136人;2013年,一度降至7887人。此后,基本上表现为一路上行,到2020年达到21728人,比2011年增长137.83%。

同期,裕同的营收由17.81亿元增至117.89亿元,增幅达561.93%。

营收增速是员工数量增速的4倍多,表明裕同的人均产出效率大幅提升。

2011年,裕同的人均年营收尚不足20万元,为19.49万元。此后,虽然有所起伏,但整体向上趋势不改:2013年,突破30万元;2018年,突破40万元;2020年,突破50万元,达到54.26万元,是2011年的2.78倍。

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裕同的人均营收情况(单位:万元)

在人均营收的增长的同时,裕同的人均创利能力也实现了较大提升。

2011年,裕同的人均利润总额、人均净利润分别为2.38万元、1.90万元。到2020年,则分别达到6.13万元、5.15万元,分别增长157.93%、171.58%。

值得注意的是:与其他多项指标一样,裕同人均利润总额、人均净利润的高点,同样出现在2016年,分别为6.31万元、5.17万元。

显然,为了能顺利上市,裕同跟很多公司一样都铆足了劲,冲刺了一把。

按2020年的人均净利润计,平均每个裕同人一个月可以为公司净赚约4300块,一天可以为公司净赚约141块。


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裕同的人均创利情况(单位:万元)

同样,与劲嘉等烟包大佬比,裕同的人均创利并没有什么优势。

2020年,劲嘉的人均利润总额、人均净利润分别高达19.68万元、16.32万元,是裕同的3.21倍、3.17倍。

不过,以行业平均水平为参照,裕同的人均创利能力已经算是十分突出了。

在有数据可为对比的2019年,裕同的人均利润总额为6.18万元,整个印刷圈为2.70万元,裕同是行业平均水平的2.29倍。

2011年时,裕同的人均利润总额为2.38万元,仅是行业平均水平的1.15倍。

由此可见,这些年裕同人均创利能力的提升,遥遥领先于行业平均水平。

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裕同人均利润总额与行业平均水平的对比(单位:万元)

最后,简单总结一下,作为迄今为止国内唯一一家有公开数据可见净利润破10亿的印刷企业,在有数据可为对比的2019年,裕同用占行业0.79%的从业人员,创造了差不多同等比例的营收和1.62%的利润总额。

按从业人员数量和营收计,整个印刷圈大体相当于120多个裕同,而按利润总额计,只相当于约55个裕同。

显而易见,体量已经破百亿的裕同,赚钱能力明显比行业平均水平高不少。

当然了,利润率比裕同高的圈内企业,远不止劲嘉等少数烟包大佬。只不过,利润率既高,又能将营收做到百亿上下的企业,却十分罕见。

这正是裕同能从众多大佬中脱颖而出,成为国内有公开数据可见最赚钱印刷企业的主要原因所在。

各位老板,你的企业营收规模有多大,利润率有多高,人均创利怎么样?以行业平均水平为参照,在其上,还是在其下?

就说到这里。最后,还是祝各位老板好运吧!


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