5月23日，央视财经频道“经济信息联播”栏目曾专门报道过纸价上涨问题，并引发圈内外媒体广泛转发。

这则报道的切入点是：在这一轮纸价上涨潮中，各大纸企赚得盆满钵满，但自3月份以来，多家纸企却突然宣布停机检修，究竟是怎么回事？

报道引用造纸行业人士的观点表示：停机的原因是受纸浆原料价格上涨，造成浆价和纸价的倒挂，这些纸厂没有办法，就要停机了。

报道还将“浆价纸价出现倒挂，造纸厂纷纷停产”以类似标题的形式，显示在屏幕下方。

各位老板如果看到这则报道，会形成什么样的印象？

在三好同学看来，主要有两点：一是纸企停产是迫不得已，因为浆价比纸价都贵了；二是纸价估计还得涨，因为纸企都被浆价逼得停产了，不涨点纸价怎么有动力开机复产？

果然，报道出炉后，媒体上出现了一波唱多纸价的声音，部分上市纸企的股价也水涨船高，连续几天收阳。

可圈内老板都知道，经过3月初全国两会前后的疯狂拉涨，到了四五月份，纸价即使不能说是强弩之末，也已经疲态初显、续涨乏力。

4月15日，三好同学在《纸业大佬仨月狂赚超10亿！纸张等原材料价格暴涨，引发高层领导关注，高处不胜寒的纸价是否已临拐点？》中曾提到：纸企边发涨价函，边发停机公告，最主要的目的无非是在市场遇冷后，调控市场供需，稳定价格预期。

想想就明白：假如纸企纷纷停产，真的是由浆价纸价倒挂给逼的，博汇纸业、晨鸣纸业、太阳纸业等纸企一季度净利润暴涨，该怎么解释？

说了这么多，近来纸价的走势到底怎么样呢？接下来，就为各位老板扒一扒。

白卡、铜版、双胶价格连跌8周

正如央视财经报道所言，进入5月之后，时不时仍有纸企、贸易商发布白卡纸、文化纸涨价函。

不过，只要关注一下圈内老板的朋友圈，便大体能够知道：这些涨价函更像是促销道具，真正落地的可能性并不是很大。

道理很简单，老板们的朋友圈一片祥和。如果真像报道所说的那样，白卡纸在3月大涨破万元的基础上，再次上涨1000多元，达到13000-14000元/吨，老板们估计早就沸腾了。

而且，采访打印店老板了解白卡纸价格，这事儿怎么看都不太靠谱。

更重要的是，经过前期快速拉涨，白卡纸、铜版纸、双胶纸价格已经处于历史高位，成本承受力逼近极限的印刷企业在采购上日趋谨慎，买卖双方日益陷入僵持与博弈状态，简单的“以涨促稳”策略不再那么有效。

博弈比的是耐心和实力。这么长时间过去了，纸价涨跌的天平到底是倒向了纸企，还是印刷企业呢？

银河证券的一份研报显示：截止到6月6日一周，白卡纸价格收于9021.43元/吨，环比下跌354元/吨，连续4周下跌；双胶纸收于6425元/吨，环比下跌213元/吨，连续8周下跌；双铜纸收于6660元/吨，环比下跌270元/吨，连续4周下跌。

纸价可能下跌，三好同学早就想到了，但已经连跌4周、8周了，还是有些出人意料。

于是，三好同学赶紧又扒了扒，结果发现：另一家券商东方证券引用市场监测机构卓创资讯的数据，坚持按周发布主要纸种的含税市场均价（简称“市场均价”）。

两家券商采用的数据口径有所出入，显示出的纸价趋势却基本一致。

只不过，按照东方证券引用的数据，不止是双胶纸价格连续8周下跌，白卡纸、铜版纸同样也已经连跌8周。

三好同学梳理了截止2月28日一周到截止6月6日一周，共15周时间，白卡纸、铜版纸、双胶纸的价格走势。

从中不难发现，作为本轮纸价上涨的领涨品种，白卡纸的市场均价在3月中上旬，的确经历了一轮快速上涨，由截止2月28日一周的8039元/吨，升至截止3月21日一周的9814元/吨，涨幅达到22.08%。

此后，白卡纸市场均价又连涨三周，但涨幅明显放缓，到截止4月11日一周触顶9866元/吨，三周时间涨了52元/吨，涨幅为0.53%。

自截止4月18日一周开始，白卡纸市场均价连续8周下跌，到截止6月6日一周降至9192元/吨，比高点下跌6.83%。

白卡纸每周含税市场均价走势（单位：元/吨）

铜版纸市场均价的走势与白卡纸基本一致。只不过，其拉涨的时间更短，由截止2月28日一周的6604元/吨，大涨9.57%升至截止3月7日一周的7236元/吨。

随后，便进入缓慢上涨阶段，逐步升至截止4月11日一周的阶段性高点7385元/吨。

随后8周时间，铜版纸市场均价连续下跌，且跌幅有所放大，截止6月6日一周降至6804元/吨，比高点下跌7.87%。

铜版纸每周含税市场均价走势（单位：元/吨）

双胶纸市场均价在3月初大涨之后，触顶比白卡纸、铜版纸更早，在截止3月21日一周便达到阶段性高点7410元/吨。

此后11周时间，双胶纸市场均价有10周下跌，仅有1周上涨，截止6月6日一周为6530元/吨，比高点下跌11.88%，且已低于截止2月28日一周的价格。

双胶纸每周含税市场均价走势（单位：元/吨）

纸价为什么连续下跌？

尽管幅度算不上很大，不知不觉间白卡纸、铜版纸、双胶纸市场均价都已经连跌8周，是不是有点令人意外？

经过3月上、中旬的大幅拉涨之后，纸价为什么很快便陷入滞涨状态，并出现连续下跌？

在三好同学看来，可能的原因有四点：

一是前期涨势过猛，引起下游行业强烈反弹。多数老板应该都记得，3月初白卡纸强拉过万，铜版纸、双胶纸大幅跟涨后，包括印刷、出版在内的造纸下游行业一片哗然。

多地印刷、出版协会组织行业企业共商对策，谴责纸价乱象，并通过各种途径向有关政府部门反映情况，市场情绪十分激烈。

当时，恰逢全国两会在北京举行，先是出版界全国政协委员谭跃、潘凯雄与纸价问题有关的提案引发广泛关注；后是白云电器董事长胡德兆联合30多位全国政协委员联名提案，呼吁发改委等有关部门介入调查包括纸张在内的基础原材料价格暴涨问题。

下游行业的反弹，两会代表的提案，虽然没有获得有关部门的即时反馈，但却或多或少对造纸企业的心理产生了一定影响。

二是纸价涨幅过大，在一定程度上抑制了下游需求。三好同学能够明显感觉到，在白卡纸破万，铜版纸、双胶纸价格达到8500元/吨上下后，印刷企业的采购日趋谨慎，追涨意愿明显不足。

而且，纸价过高对部分价格敏感性客户的需求，产生了明显的抑制效应。

不止一位老板跟三好同学说过，由于白卡纸价格过高，部分纸袋用户转向采用无纺布袋。还有老板表示，白卡纸名片、纸杯的订单量下滑明显。

同时，到了四五月份，随着最近一轮党政读物印刷高峰接近尾声，市场对双胶纸的需求有所放缓。

三是宏观调控的压力。4月9日，李克强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，受邀参会的胡德兆再次建议“加强市场监管，防止原材料暴涨”，这表明原材料价格问题已经进入高层的决策视野。

自此以后，包括发改委、工信部、国资委、国家市场监督管理总局等在内的有关部门，不断释放信号，表明对大宗商品和原材料价格暴涨问题的关注，比如：约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业的部分重点企业、协会，表态对违法行为“零容忍”等。

最新的动作则是：发改委于6月9日召开座谈会，提出要密切关注大宗商品价格走势，摸排违法违规涨价线索，规范价格行为。

有关部门的举措，虽然没有直接涉及纸张市场，但显然会对相关企业的价格行为产生一定影响。

白卡纸、铜版纸、双胶纸市场均价，在李克强总理主持召开座谈会的4月11日一周开始连续下跌，或许不仅仅是巧合。

四是纸浆价格下跌。银河证券研报显示，到截止6月6日一周，内盘针叶浆现货价格连续4周下跌，阔叶浆现货价格连续13周下跌。

上交所纸浆期货价格自5月上旬触及7500元/吨左右的高点后，出现一波快速下跌，目前已经降至6000元/吨上下。

虽然纸浆价格走高并非本轮纸价暴涨的主要原因，纸浆价格下跌却可以让这个涨价的理由更加牵强。

纸价是否已迎来趋势性逆转？

纸价向下调整，在印刷企业采购端已经有所显现。

6月初，有老板透露，白卡纸采购价已经降至9000元/吨以下。更有老板透露，部分纸种的价格跌得有些惨烈。

那么，到目前为止恰好一年时间的本轮纸价上涨周期，是否已经逼近尾声，即将迎来趋势性逆转？

在三好同学看来，受政策、需求、成本等各种因素影响，纸价短期内再次快速大幅上涨的可能性已经不大。但如果说纸价已经出现趋势性逆转，底气似乎还不太够。

原因有二：

首先，白卡纸、铜版纸、双胶纸价格，虽然连续8周下滑，但跌幅并不是很大。

截止6月6日一周，相对3月初以来的高点，双胶纸市场均价的跌幅最大，也只有11.88%；前期涨势最猛的白卡纸，则只下跌了6.83%。

与3月初的疯狂拉涨相比，最近8周的连续下跌，更像是用力过度后的市场僵持与修正。

二是到目前为止，纸价连跌的动力似乎仍主要来自中小纸厂和经销商，大型纸企价格维稳的意愿还很强烈。

按照银河证券研报的口径，截止6月6日一周，在白卡纸整体收盘价连跌4周的情况下，博汇纸业、万国太阳的收盘价则只连跌一周，且两家大佬的报价仍维持在万元以上，比整体价格高出1000多元/吨。

还是截止6月6日一周，双胶纸、双铜纸分别收报6425元/吨、6660元/吨，连续8周、4周下跌。

山东太阳、山东晨鸣的双胶纸报价却分别收于8300元/吨、8000元/吨，两家的双铜纸则分别收于8000元/吨、7900元/吨，与上周持平，均比整体价格高出一大截。

大型纸企与中小纸厂、经销商在定价策略上不再铁板一块，主要是因为它们的抗压能力不同。

当下游需求和采购意愿趋于谨慎时，中小纸厂、经销商一般会率先绷不住，大型纸企由于资金、客户资源的优势，通常还能坚挺一段时间。

而只要大型纸企还在坚持，纸价向下调整的幅度就会受到限制。就这一轮涨价周期而言，也就很难说市场已经出现趋势性逆转。

在白卡纸、铜版纸、双胶纸价格已经出现松动的情况下，下一步市场会怎么走？

三好同学不是大仙，不敢妄下结论。不过，从根本上来说，这还是取决于下游需求、采购情绪和库存水平的变化。

当然了，纸浆价格涨跌对纸企成本的影响也很重要。

目前看来，在纸浆价格回落、主要纸种库存处于相对高位的情况下，未来一段时间纸价继续走低的可能性显然更大。

大型纸企的维稳意愿，可能会在一定时间内限制纸价回落的速度和幅度。但一旦市场压力大到一定水平，大型纸企也绷不住了，纸价便有可能出现踩踏式下跌，迎来这一轮纸价上涨的趋势性逆转。

有时候想想，市场上的供需博弈，还真挺有意思的：一定时期内，纸企热烈造势的价格上涨预期，会刺激印刷企业加大纸张采购与储备力度。但一旦市场上的纸张库存达到一定水平，又会限制纸价继续上涨的幅度。

这时候，如果再辅以政策、成本端的变化，通常便会引发价格的向下调整。

即使是市场高度集中的造纸行业，看上去也还不能例外。

就说到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。