9月6日，圈内大佬中荣印刷发布了更新后的创业板上市招股书。

2020年，尽管疫情阴霾笼罩，中荣印刷仍实现营收21.77亿元，同比增长5.49%；净利润1.86亿元，同比增长6.52%。

今年上半年，中荣印刷实现营收11.93亿元，净利润9669.73万元。

2020年，中荣印刷的净利润率为8.56%；今年上半年，则为8.10%。

中荣印刷以折叠彩盒和礼盒产品为主打，主要面向化妆品、口腔护理、个人及家庭护理、食品、保健品、医药、消费电子等行业。

2020年，其来自折叠彩盒产品的营收为15.47亿元，占主营业务收入的72.03%；来自礼盒产品的营收为3.23亿元，占主营业务收入的15.02%，其余营收来自促销展示工具、电商包装盒等产品。

中荣印刷最重要的大客户是宝洁。最近三年半，宝洁稳居其前五大客户之首。

2020年，宝洁为中荣印刷贡献营收4.76亿元，占其总营收的21.86%；今年上半年，贡献营收2.33亿元，占其总营收的19.55%。

中荣印刷的重要客户还包括：好丽友、玛氏、诺兰特、高露洁等。

2020年，这4家客户分别为中荣印刷贡献营收1.39亿元、1.23亿元、1.18亿元、1.14亿元，占其总营收的6.37%、5.64%、5.41%、5.23%。

中荣印刷做的都是精细产品，客户也一个赛一个地名声响亮，但其主营业务毛利率并不算很高：2020年为24.41%，今年上半年为22.39%，减少的2.02个百分点主要受原材料价格上涨和部分礼盒客户产品单价下降影响。

三好同学扒了一下，今年上半年，中荣印刷白卡纸、白板纸的采购均价分别为6933.67元/吨、4965.42元/吨，相对于2020年的采购均价各上涨22.68%、19.89%。

至于礼盒产品的平均售价，今年上半年为6.45元/个，相对于2020年的7.59元/个下降15.02%。

这其中，既有产品结构变化的影响，也有中荣印刷对主要客户降价的因素。

各位老板说说，一边是原材料价格上涨，一边还要硬着头皮给客户降价，搞点印刷容易么？

说到利润率，印刷圈自然还是要首推烟包印刷企业。尽管最近一两年受招标价格下降影响，烟包印刷企业也感受到了压力，其盈利能力相对多数圈内企业还是有些优势。

接下来，三好同学就为各位老板扒扒烟包印刷企业的半年报。

烟包企业的这半年：营收分化，压力犹存

按三好同学的统计，目前A股中以烟包印刷为主业的上市公司共8家。包括：劲嘉股份、东风股份、顺灏股份、陕西金叶、集友股份、金时科技、永吉股份、新宏泽。

什么叫以烟包印刷为主业？按三好同学的理解，来自烟包印刷的收入在总营收中的占比起码在50%以上。

当然了，三好同学所说的“烟包”一直是相对广义的，既包括各家上市公司一般称为“烟标”的烟盒，也包括主要用于烟包的镭射膜、镀铝纸等材料产品，以及接装纸、封签纸之类相对小众的烟包产品。

此外，还有的上市公司也做烟包，但并未统计在内。

比如，裕同科技上半年来自烟包产品的营收达到3.18亿元，超过了集友股份、金时科技、永吉股份、新宏泽，但在其总营收中的占比只有5.25%。

所以，我们不能把裕同称为烟包印刷企业。

说了这么多，8家烟包印刷企业的业绩到底怎么样呢？

先来看营收。上半年，8家企业共实现营收64.34亿元，同比增长20.23%，整体走势应该说相当不错。

不过，8家企业的表现并不一致，分化较为明显：有5家企业营收向上，且增幅均在10%以上；3家企业营收向下，降幅也均在10%以上。

8家企业中，劲嘉股份的营收规模最大，达到24.47亿元，相对2020年同期的19.17亿元增长27.64%，表现相当不错。

另一家大佬东风股份实现营收18.62亿元，同比增长24.29%，同样可圈可点。

以镀铝纸、复膜纸等烟包材料为特色，自己也做烟包产品的顺灏股份，实现营收8.08亿元，同比增长12.80%。

以烟标等烟草配套业务为主，同时还办有民办本科高校的陕西金叶，实现营收5.68亿元，同比增长34.06%。

来自安徽的集友股份实现营收2.79亿元，同比增长33.78%。

8家企业的营收情况（单位：亿元）

规模相对较大的5家企业在增长，相对较小的3家却同步出现下滑。

其中，来自四川的金时科技实现营收2.23亿元，同比减少18.99%。其营收下滑应该与在湖南中烟、安徽中烟的业务招标中失利有关。

来自贵州，以贵州中烟为主要客户的永吉股份，实现营收1.78亿元，同比减少10.61%。据半年报解释，营收下降主要受中烟公司下调部分中标产品价格影响。

来自广东的新宏泽实现营收0.69亿元，同比大降39.43%。关于营收下滑的原因，半年报是这样说的：主要是受客户外加工影响，造成订单减少。

3家下滑的企业各有各的不易，5家上涨的企业也并不都像同比增长率显示得那么乐观。

比如，具体到来自“烟标”产品的营收，劲嘉股份为12.21亿元，同比增幅仅有1.68%；东风股份为12.29亿元，同比增长10.50%，也没有达到整体营收增速。

两家大佬的营收之所以能有超过20%的同比增幅，在很大程度上是由于在非烟包业务领域的布局和发力。

谈及烟包市场形势，劲嘉股份在半年报中也提到了“部分产品投标价格下降”的压力，说法与永吉股份基本一致。

集友股份说得更为严峻一些：随着行业竞争的不断加剧，烟用接装纸、烟标行业企业面临多重挑战，在招投标过程中，主动或被动的产品价格下调作为应对竞争的手段之一，将直接影响到所在行业企业的经济效益。

盈利：看上去比营收更乐观

8家企业的营收虽然整体有不错的增长，但招标变局带来的烟包价格下降和客户流失压力，显然仍未全面缓解。

这种压力又给它们的盈利能力，带来了什么样的影响？

就整体表现而言，烟包价格下降给8家企业带来的冲击似乎并不是很大。仅就呈现出来的数据而言，不仅没有冲击，8家企业的盈利状况甚至看上去比营收更乐观。

上半年，8家企业共实现归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）11.82亿元，同比大涨34.63%，比营收增速高出14.40个百分点。

即使扣除非经常性损益，8家企业的净利润也有10.62亿元，同比增长28.02%，比营收增速高出7.79个百分点。

8家企业中，劲嘉股份净利润最高，达到5.07亿元，同比增长22.02%。扣除非经常性损益后，净利润为4.79亿元，同比增长19.51%，增速依然可观。

东风股份实现净利润4.69亿元，净增2.12亿元，同比大涨82.50%，增幅相当惊人。扣除非经常性损益后，净利润为4.61亿元，同比增长83.25%，与扣非前基本相当。

尽管营收出现超过10%的下滑，永吉股份的净利润仍同比增长12.10%，达到8823.78万元。

不过，扣除非经常性损益后，永吉股份的净利润只有1874.32万元，同比下降57.58%。

三好同学扒了一下，永吉股份的非经常性损益主要是投资私募基金获得的投资收益及公允价值变动，数额高达7740.32万元。

8家企业的净利润情况（单位：万元）

集友股份实现净利润5233.76万元，同比增长98.88%。扣除非经常性损益后，净利润为4821.02万元，同比增长119.57%，实现翻番。

陕西金叶实现净利润1484.36万元，同比增长21.11%；扣除非经常性损益后，净利润为1048.71万元，同比增长113.55%。

应该说，陕西金叶的增势还是不错的，但相对于5.68亿元的营收，不到1500万元的净利润似乎少了点儿。

顺灏股份的情况与陕西金叶类似，半年净利润增幅高达172.64%，但净利润只有275.45万元，没有体现出烟包企业的利润优势来。

扣除非经常性损益后，顺灏股份的净利润为175.41万元，同比减少91.39%。

扣除非经常性损益前，净利润出现下滑的企业有两家：金时科技、新宏泽，分别实现净利润3994.57万元、764.75万元，同比减少46.33%、39.34%。

扣除非经常性损益后，两家企业的净利润分别为3566.10万元、731.60万元，同比减少51.80%、37.86%。

与营收类似，8家企业的整体盈利数据看上去不错，企业的分化却很明显：扣除非经常性损益前，有两家出现下滑；扣除非经常性损益后，有4家出现下滑。且无论扣非前后，下滑的企业降幅都还不小。

8家企业扣非后的净利润情况（单位：万元）

此外，即使利润向好的企业，也有的受到非印刷包装业务因素的影响。比如，净利润增量为2.12亿元的东风股份，上半年的投资收益高达2.91亿元，同比暴增4013.30%。

这主要是由于其旗下投资基金参股的网红饮品品牌“奈雪的茶”，于上半年最后一天在港交所上市，带来了可观的投资收益。

撇除这一因素的影响，东风股份上半年的净利润可能不会这么耀眼，8家企业整体的净利润增幅也会受到影响，可能跌至10%以下。

烟包企业加速推进多元化布局

8家企业整体的营收、利润增幅都相当可观，企业间业绩分化却十分明显。而且，涨的企业都是大涨，跌的企业也都是大跌。

从半年报相关表述看，尽管8家企业近乎异口同声地对市场前景表达了信心，始于2019年底的烟包招标变局带来的压力却依然清晰可见。

面对烟包印刷市场前所未有的变局和压力，企业应该怎么办？加速推进业务多元化成为不少烟包印刷企业共同的选择。

在这一方面，走得最快的是两家大佬劲嘉股份和东风股份。

近年来，劲嘉股份大举布局非烟包彩盒类业务。上半年，彩盒产品为其贡献营收5.09亿元，同比增长21.26%，是其营收向上的重要推动力。其中，来自精品酒盒产品的营收更是同比大涨130.36%。

此外，劲嘉股份还布局了以电子烟为代表的新型烟草业务。上半年，新型烟草业务的营收同比暴涨290.11%。

可惜的是，劲嘉股份没有透露来自新型烟草业务的具体销售数字。

东风股份则通过收购继续快速布局药包业务，并以“东峰药包”为品牌努力将其打造成为烟包之后的第二主业。

目前，东风股份的药包业务已有4家公司，上半年实现营收2.59亿元，同比增长181.41%。

东风股份还布局了以乳制品、投资基金为主的大消费产业。上半年，因“奈雪的茶”上市获得的可观投资收益，便是其旗下投资基金的“战果”。

两家大佬之外，其他企业在多元化方面也有不同程度的探索。

其中，永吉股份主要利用贵州得天独厚的产业资源优势大力布局酒包装业务。上半年，酒包产品为其贡献营收4197.02万元，同比增幅超过200%。

陕西金叶早在多年前就形成了烟包、教育的双主业布局。上半年，教育板块实现营收1.34亿元，占其总营收的23.70%。

此外，陕西金叶还涉足了房地产、养老服务产业，但目前尚未产生太多营收。

顺灏股份的多元化，主要是在工业大麻种植加工、电子烟生产销售方面进行了探索，目前销售规模同样不是很大。

剩下的3家企业中，集友股份的情况较为特殊。近年来，其努力的主要方向是从原来主打的烟用接装纸业务，向主流的烟标产品扩张，并取得了明显成效。

半年报显示，其营收之所以有超过30%的大幅增长，主要得益于烟标产品的贡献。

金时科技、新宏泽多元化的探索相对较少，目前仍主要聚焦在烟包产品。而这两家企业在上半年均是营收、净利润双降。

各位老板说说，连一向以高利润著称的烟包市场都出现变局，开始震荡与分化了，你所在的领域又如何呢？

就说到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。