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双控限电,还是主动减供,造纸巨头纷纷停机限产,纸价这一次会涨上去么?
印刷企业家2021-09-28浏览量:81

三好同学还是不够敏感。


  9月16日,发了篇《4家造纸企业的惊人半年报。及由癫狂到滑坠,纸价大起又大落,为什么现在拉不动了?》,有老板在评论区留言说:最近又搞能耗双控限电停产了,三好觉得会影响纸价吗?

当时,虽已有省份采取限电措施,但尚没有形成像今天这样席卷大半个中国的“限电风暴”,造纸圈也几乎没有企业宣称受到重大影响。因此,三好同学回了句:对大局影响不大吧。

未曾想,短短几天风云突变。

  一方面是加入限电行列的省份越来越多,从广东、江苏、浙江、山东等沿海省份,到河南、广西、云南、青海、宁夏、四川、重庆等中西部省份,以及东北、内蒙古等地区。据报道,这一轮拉闸限电已经波及全国20多个省市。

  另一方面是采取的限电措施十分严厉。部分被列入限电名单的企业,只能“开二停五”,甚至“开一停六”。所谓“开一停六”并不是一周真的只能开工一天,而是一周有一天可以正常生产,其余六天则采取错峰用电措施,比如:有的地区允许企业在晚11点到早8点组织生产。

更重要的是,造纸企业也有了反应。

  9月20-22日,万国太阳、金东纸业、博汇纸业、晨鸣集团,先后发布公告表示:响应国家节能减排政策,采取停机限产措施。四大造纸巨头近乎同步的停机限产消息,很快在资本市场上得到了反响:9月23日,包括晨鸣纸业、博汇纸业、太阳纸业在内的多家上市纸企股价暴涨、触及涨停。资本市场的逻辑很简单:造纸企业停机限产,可能引发供给偏紧,进而带动纸价上涨,改善纸企盈利预期。有券商专门发文表示:限电加码,推动造纸板块估值修复。

  三好同学的疑问在于:本轮造纸巨头停机,真的是受限电政策影响么?停机限产与纸价上涨之间存在立竿见影的必然逻辑么?

双控限电,还是主动减供?

  在三好同学看来,多家造纸巨头近乎同步宣布停机计划,虽然发生在双控限电的大背景下,但更大程度上还是企业的主动选择,而非政策管控下的被动安排。在这些企业的停机决策中,双控限电因素即使有所影响,恐怕也不是决定性的。

为什么这么说呢?有以下几个理由:

  一是作为上市公司,博汇纸业、晨鸣纸业并没有像其他很多行业的上市公司一样,以公告的形式明确说明限电对企业生产经营的影响。它们的停机通知直接面向的对象都是客户,而非资本市场的投资者。

  二是万国太阳、金东纸业、博汇纸业、晨鸣集团四家企业,在停机通知中说的都是“响应国家节能减排政策号召(要求)”。如果是被列入强制性限电名单,那就不是响应不响应的问题了,而是必须按要求执行。

  三是多数地区对企业限电采取的基本都是“开四停三”、“开三停四”、 “开二停五”、“开一停六”的模式。各家造纸巨头却基本都是按机台轮流停机限产,模式上有所不同。

  四是晨鸣集团在停机通知中有这么一条:寿光晨鸣10月份提高海外供应量,减少白卡纸内贸供应15000吨。如果真的是因为限电停机对生产造成很大冲击,受影响的恐怕就不仅是内贸了。

  五是作为用电大户,达到一定规模的造纸企业一般都会建设自备电厂。根据三好同学扒到的信息,博汇纸业、晨鸣集团、太阳纸业、金东纸业,似乎都拥有自备电厂。对它们而言,双控限电政策的影响会相对较小。如果不是受制于政策的强制性要求,几家造纸巨头为什么会近乎同步宣布停机限产?趁别人停机的时候多干点、多赚点,不是很好吗?

  从万国太阳、金东纸业、博汇纸业、晨鸣集团四家企业发布的通知看,它们之所以选择停机限产,有一个原因是:响应国家节能减排的号召。也就是说,虽然未必是国家的强制要求,但作为企业可以主动担当、主动作为。这体现的是造纸巨头的社会责任感,无可厚非。

  同时,几家造纸巨头利用双控限电的契机近乎同步做出停机限产决定,或许还有两个很重要的目的:一是重新协调各企业的经营决策,向外界传达团结限产、减少供给的决心;二是试图改变市场供需预期,稳定陷入混乱的价格秩序。关于第二点,金东纸业在给文化纸用户的停机通知中,有一句话说得很清楚:优化铜版纸市场供需。博汇纸业关于白卡纸的停机通知中,也有一句话:为了维护良好的市场环境与秩序……晨鸣纸业强调提高海外供应量,减少内贸供给,希望达到的基本上也是同样的目的。

  说白了,几家造纸巨头在这个时点,近乎同步做出停机限产的决定,还有一个很重要的指向,就是:挽救自四五份以来由高点滑坠,已经跌至谷底的纸价

限产力度还真不小

  不管是受制于双控限电,还是主动停机减供,几家造纸巨头本次给出的限产力度还真不小。其中,博汇纸业的限产力度最大。其旗下的江苏博汇自9月8日开始各机台轮流停机,到9月18日减少白卡纸供应量5.2万吨。江苏博汇还计划于9月19-29日全面停机,预计减少白卡纸供应量6.5万吨。整个9月合起来,江苏博汇减少的白卡纸供应量达到11.7万吨。晨鸣集团的停机限产计划,主要安排在10月份,预计减少白卡纸供应5万吨。

  其中,江西晨鸣自9月22日停止接单,10月份计划停机20天,减少白卡纸供应量2万吨;寿光晨鸣10月份提高海外供应量,减少白卡纸内贸供应1.5万吨;镇江晨鸣10月停机限产,降低市场投放量1.5万吨。

  金东纸业的停机限产计划,主要针对铜版纸产品:9月19-30日各机台轮流停机,合计停机14天,减少铜版纸供应量2.7万吨。

  万国太阳则计划自9月20日起各机台停机检修,停机时长共计7天。万国太阳主要生产白卡纸。它没有明确给出因限产减少的供应量,据中金公司估算将影响其当月约20%的产能。同时,中金公司在相关研报中还表示,江苏博汇的减产力度超过其白卡纸月度产能的50%,晨鸣集团的减产力度约占其白卡纸月度产能的30%。

  各家巨头的决心和力度这么大,一看就是玩真的吧?

  关键是:这或许还不是全部。有的巨头在通知中埋了个伏笔,为后续的进一步动作留下了想象空间。

  其中,金东纸业、博汇纸业的说法差不多。一个是:关于后续月份生产计划,再作另行通知;另一个是:对于后续月份的生产计划,再做另行通知。说实话,这个“另行通知”前面,到底应该是“作”,还是“做”,连三好同学也闹不清。

晨鸣纸业则表示:具体接单计划、停机时间,另行通知。按三好同学的理解,几家巨头的潜台词是:如果后续效果不明显,停机限产就有可能继续加码。这话是说给谁听的?当然不是地方政府,也不是国家电网,而是纸厂的客户。因为各家巨头的停机限产通知,本来就是面向市场、发给客户的。这一点从通知强调的都是减少市场供应量、投放量,而不是生产量也可见一斑。

开工厂、搞实体,本来就以生产立足,各家巨头却宁肯放着机器暂时不用,主动限产减供,乍看上去似乎有些奇怪,实际上还是那句话:这是围绕市场定价权争夺,造纸企业进行的又一次努力。市场经济条件下的价格博弈真的很有意思:当纸价高到一定水平,印刷企业可以主动或被动减少采购、降低需求,推动纸价调头向下;当纸价低到一定水平,造纸企业又可以主动或被动减少生产、降低供给,努力拉动纸价向上。一方掌握着采购,一方掌握着生产。在双方的这一轮博弈中,看上去是造纸企业在主动出招,并且决心很大。可是不是造纸企业一限产,纸价就会应声上涨?

造纸企业限产凸显市场需求困境


  对资本市场来说,有人似乎相信了“限产”与“涨价”之间的联动逻辑。9月23日,上市纸企股价暴涨便是鲜明例证。

  根据有关研报,几家造纸巨头不仅在限产,对白卡纸等重点品种的限产力度还超出了预期,因此白卡纸价格修复“有超预期空间”。那市场实际作何反应呢?从专业市场监测机构卓创资讯给出的数据看,自9月16日市场上有造纸企业停机通知传出以来,白卡纸、铜版纸市场波澜不惊,基本延续了前期持稳微降的走势。比如:9月16日,白卡纸、双铜纸的市场均价分别为5990.36元/吨、5290.00元/吨;9月24日,分别为5976.07元/吨、5260.00元/吨.在此期间,两个纸种均没有出现按日价格环比上涨的情况。造纸企业大力度的停机限产、减供举措,为什么没有立马激起印刷企业的采购热情,并进而拉动纸价扭转颓势、调头向上?

  这一方面可能是由于限产效应的释放需要时间。毕竟,多数造纸企业的限产计划都始于9月中下旬,有的要10月才开始执行。由限产到减供,再到影响供需,并最终反馈到市场价格上,需要一段时间。另一方面也可能反映了纸张市场在需求端面临的压力。当前,市场需求低迷,基本上已经成为造纸圈的共识。纸价在三四月份的疯狂跳涨后快速滑坠,是由于需求萎缩超出预期;本次造纸企业大力度停机限产,本质上也是为了应对需求低迷的现状。

  当然了,停机限产本身并不会催生新的需求。它能起到的作用是:将供给量尽可能拉低到需求量附近,甚至略低于需求的水平,从而减少因供给过剩导致的激烈竞争。用券商研报的话说就是:在“下游需求仍较疲软,存在旺季不旺的可能性”的情况下,形成“需求偏弱,但供给偏紧”的局面。也就是说,从券商的角度对未来纸张市场的需求,其实也并没有太大的信心,造纸企业的停机限产,只不过是在需求偏弱的大势下,人为制造供给偏紧的市场氛围。不管怎么说,如果供给真的降到了偏弱的需求之下,纸价还是有可能被拉动的。

  当前,包括多家巨头在内的造纸企业纷纷停机限产,可白卡纸、铜版纸市场还是波澜不惊,或许可以从一个侧面表明:纸张市场面临的需求困境超出预期,目前的停限产力度尚未对供需博弈产生明显影响。

  值得关注的是,纸张市场需求低迷,对印刷企业来说也不是什么好事。很多时候,都是因为印刷企业的活少了,对纸张的需求才会减少。

  同时,造纸企业希望通过停机限产提振纸价,还忽略了一个重要事实:在本次双控限电中,很多印刷企业受到的影响其实比造纸企业还要大。造纸巨头的停限产可能是主动响应节能减排号召,很多印刷企业的停限产却是由于被列入了强制限电的范围。据三好同学了解,在很多地区都有印刷企业被限电限产,最严厉的地区实行“开一停六”。由此造成的印刷产能缩减,以及间接影响到的纸张需求,在一定程度上会抵消造纸企业限产、减供的效果。

  总而言之,进入2021年后,纸张市场在各种因素推动下的大起大落,如过山车般惊险刺激,不仅让印刷圈无所适从,造纸圈也未必好过。如今,在双控限电的大背景下,造纸企业纷纷宣告停机限产,只不过是市场供需博弈的又一个插曲。至于,最终效果如何,不妨拭目以待。就说到这里。最后,还是祝各位老板好运吧。


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