广受关注的雅昌集团引入国资一事，有了新进展。

正如三好同学猜测的那样：深圳市国有资本集团和南山区区属资本运营企业汇通融信合资成立的深圳市远致文化控股有限公司，成为中国文化产业投资基金的接盘方，接手原本由后者持有的雅昌集团20%的股权。

截止到9月26日，中国文化产业投资基金已经退出雅昌集团的股东名单，远致控股取代了它的位置。

从2013年10月入股到今年9月底退出，中国文化产业投资基金持有雅昌集团的股权长达8年时间。

根据中国文化产业投资基金此前在深圳联合产权交易所发布的转让公告，雅昌集团20%股权的挂牌价格为1.52亿元。

如果这个价格就是远致控股的接盘价，则当前雅昌集团全部股权的价值为7.60亿元。

按计划，在受让老股之后，远致控股还将对雅昌集团进行增资，从而成为其控股股东。

以雅昌集团当前的身价来推算，假如远致控股最终要成为持股51%以上的绝对控股股东，它至少还要对雅昌集团增资4.5亿元左右。

也就是说，远致控股5.9亿元的注册资本基本上会全部用于控股雅昌集团，而雅昌集团增资后的股权价值约为12亿元。雅昌集团引入国资的事儿就聊到这里。

三好同学今天真正要说的话题是：酒包装。

14家酒包装的大买家

为什么要说酒包装呢？最近，三好同学发现酒包装市场是越来越火了。8月底，裕同科技发布的半年简报显示：今年上半年，其来自酒包装的营收达到6.05亿元，同比增长114.54%。在不知不觉间，裕同科技已经成为酒包装市场的龙头企业之一。

大约10天前，虎彩印艺官方微信号发布消息，遵义市有关领导到公司考察并表示：要加强统筹调度，全力以赴加快虎彩在汇川区的包装项目建设进度。在遵义搞包装，首先瞄准的自然就是酒包装。因为大名鼎鼎的茅台镇，就坐落在遵义市下辖的仁怀市。借助茅台持续走俏带动的“酱酒热”，做大包装等配套产业，已经成为遵义市推动经济发展的重要战略。

目前，在遵义市辖区内已经聚集了裕同科技、美盈森、贤俊龙、江苏中彩等一线印刷企业，以及数量众多的中小企业，它们瞄准的都是当地的酒包装业务。众多圈内大佬围绕以茅台为中心的酱酒核心产区进行布局，只是近年来日趋火爆的酒包装市场的一个缩影。实际上，在国内白酒的主产区，如四川泸州、安徽亳州、江苏宿迁等地，均聚集了大大小小众多印刷企业。

问题是：印刷企业的热情这么高，酒包装市场的规模到底有多大呢？三好同学以前做过推断，也看过一些数据。有的说上千亿，有的说几百亿，也不知道哪个靠谱。

就在前几天，三好同学突发奇想：为什么不扒扒白酒行业的上市公司，一年要在包装上花多少钱呢？简单一番扒下来，还真就有收获，三好同学发现：在A股上市公司中，做白酒的大致不到20家。其中，包括了多数白酒行业的一、二线品牌。

比如，大名鼎鼎的茅台、五粮液，以及洋河、泸州老窖、水井坊、古井贡、今世缘、衡水老白干等等。而且，多数上市白酒企业在年报中均公布了包装材料的采购金额。三好同学从中选出了13家数据较为齐备的企业。此外，正在冲刺上市的郎酒，在招股书中也披露了包装材料的采购情况。把它也算上，就变成了14家。在这14家企业中，名头最响、规模最大的自然是如日中天的贵州茅台。2020年，贵州茅台实现营收949.15亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）466.97亿元。紧跟在茅台后面的五粮液，2020年实现营收573.21亿元，净利润199.55亿元。白酒企业的营收跟包装采购额有关，净利润其实与咱们关系不大。三好同学只是想感慨一下：两家白酒巨头就比咱们印刷圈近10万家企业赚得还要多，行业与行业的差别咋就这么大呢？

14家白酒企业的营收和利润情况（单位：亿元）

此外，营收过百亿的白酒企业还有三家：山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业（白酒业务），分别为139.90亿元、102.92亿元、101.85亿元。顺鑫农业是谁？它旗下的白酒品牌是在北京市场响当当的“牛栏山”二锅头。正在冲刺上市的郎酒，2020年营收规模为93.37亿元，离百亿一步之遥。今世缘、口子窖、老白干酒、水井坊的营收，均在30亿-50亿元之间，分别为51.19亿元、40.11亿元、35.98亿元、30.06亿元。舍得酒业的营收规模为27.04亿元。剩下的三家企业：伊力特、金徽酒、金种子，品牌知名度相对弱一些，营收规模均在20亿元以下，分别为18.02亿元、17.31亿元、10.38亿元。2020年，这14家白酒企业共实现营收2190.49亿元。去掉利润无法分解的顺鑫农业，剩下的13家企业，营收为2088.64亿元，对应的净利润为792.98亿元，利润率高达36.20%。

14家白酒企业的包装采购额有多大？

做白酒这么赚钱，在包装上多花点儿钱也是应该的。那这14家企业一年用在包装上的采购金额，到底有多大呢？应该说，还是不少的。2020年，14家企业一共花了135.18亿元来购买各种包装材料，在其采购总额中的占比达到38.87%，在其营收总额中的占比则为6.17%。对多数白酒企业来说，花在包装上的钱比花在粮食等主要原材料上的钱，都少不了多少，有的甚至还要更多一些。14家企业中，有两家一年花在包装材料上的钱超过20亿元。一家是行业老大贵州茅台，2020年用于包装材料的采购金额达到23.90亿元，在其当期采购额中的占比为42.26%，在其营收中的占比为2.52%。另一家是主打“牛栏山”二锅头的顺鑫农业，用于包装材料的采购金额达到22.00亿元，在采购额中的占比为47.03%，在营收中的占比达到21.60%。

14家白酒企业包装材料采购金额情况（单位：亿元）

古井贡酒用于包装材料的采购金额达到14.74亿元，在14家企业中位居第三。包装材料采购金额在采购额中的占比为61.05%，在营收中的占比达到14.32%。

五粮液和山西汾酒营收规模相去悬殊，但花在包装材料上的钱基本相当，分别为13.16亿元、13.75亿元，山西汾酒还要稍多一些。

包装材料采购金额在五粮液采购额、营收中的占比分别为14.60%、2.30%，在山西汾酒采购额、营收中的占比分别为53.22%、9.83%。营收过百亿的5家白酒企业，一年花在包装材料上的钱都超过了10亿元。在百亿以下量级的白酒企业中，今世缘最舍得在包装上花钱：2020年用于包装材料的采购金额达到9.68亿元，在采购额中的占比为58.82%，在营收中的占比为18.91%。
      其次是老白干酒，用于包装材料的采购金额为8.18亿元, 在采购额中的占比为63.18%，在营收中的占比为22.74%。口子窖用于包装材料的采购金额为7.15亿元, 在采购额中的占比为51.46%，在营收中的占比为17.83%。营收近百亿的郎酒在包装上显得有些“吝啬”：用于包装材料的采购金额为5.54亿元, 在采购额中的占比为24.18%，在营收中的占比为5.93%。伊力特营收虽然不到20亿元，花在包装材料上的钱却与郎酒基本相当：用于包装材料的采购金额为5.43亿元, 在采购额中的占比为57.05%，在营收中的占比为30.11%。

舍得酒业、金徽酒、水井坊用于包装材料的采购金额均在3亿元量级，分别为3.70亿元、3.60亿元、3.08亿元。包装材料采购金额在舍得酒业采购额、营收中的占比分别为55.23%、13.69%，在金徽酒采购额、营收中的占比分别为42.09%、20.78%，在水井坊采购额、营收中的占比分别为36.60%、10.24%金种子酒营收规模最小，用于包装材料的采购金额也最少，为1.26亿元，在采购额中的占比为25.70%，在营收中的占比为12.16%。

14家企业中，有7家包装材料采购金额在采购中的占比超过50%，最高的老白干酒达到63.18%。也就是说，包装材料是它们最大的采购项目。有4家包装材料采购金额在营收中的占比超过20%，最高的伊力特达到30.11%。也就是说，这4家企业每卖100块钱的酒，就有20多块要花在包装上。包装材料采购金额在营收中占比最低的两家企业是：贵州茅台和五粮液，分别只有2.52%、2.30%。为什么会这样？不是因为人家小气，不舍得在包装上花钱。而是因为人家的卖价高，包装成本占比自然就小。

酒包装市场火爆之下有隐忧

包装材料采购金额，在14家上市白酒企业营收总额中的占比为6.17%。另有数据显示：2020年，我国规模以上白酒企业完成销售收入5836.39亿元。依此推算，规模以上白酒企业对应的包装需求约为360亿元。

当然了，这肯定低估了白酒包装的市场规模。因为贵州茅台、五粮液、郎酒等高端品牌，由于售价较高，拉低了14家企业包装采购金额在营收总额中的占比。

实际上，多数白酒企业包装采购金额在营收中的占比都超过了10%。三好同学以前也曾见过相关数据：包装材料在贵州规模以上白酒企业销售收入中的占比，大体在10%左右。假如按10%的占比来推算，2020年规模以上白酒企业对应的包装需求约为584亿元。

如果有老板认为还是低估，再加上50%，规模以上白酒企业对应的包装需求则约为876亿元。在三好同学看来，这基本上是国内白酒包装市场的上限，包括未纳入统计的规模以下企业。在一年不到900亿元的市场总量中，假如有一半属于酒盒、纸箱、标签、纸袋等纸质印刷品，也就是不到500亿元。

实际上，印刷企业真正能够拿到的份额可能更少。因为一瓶白酒可以不要酒盒、纸袋，却不能没有酒瓶、瓶盖。后两种产品在酒包装需求总量中的占比，应该在半数以上。不管怎么说，近年来诸多圈内大佬的持续布局，说明酒包装市场吸引力倍增，已经成为印刷圈为数不多的投资热点。这一方面可能是由于近年来白酒行业不断提价，对包装产品有了更高的要求。另一方面可能是由于酒包装市场原本相对分散，存在整合的空间。

不过，在看似火爆的表象之下，酒包装市场也存在隐忧。比如，在12家有2019年同期数据可供对比的白酒企业中，有8家在2020年用于包装材料的采购金额出现下滑，降幅还都不小。

其中，伊力特的降幅最大，达到20.81%；水井坊、口子窖、金种子、顺鑫农业、山西汾酒、老白干酒的降幅也都超过10%，分别为16.90%、15.84%、14.91%、12.54%、10.61%、10.57%。郎酒的降幅最小，也有9.78%。出现增长的4家企业则是：舍得酒业、金徽酒、今世缘、贵州茅台，增幅分别为26.99%、13.53%、2.94%、2.17%。2020年，12家企业合计用于包装材料的采购金额为107.28亿元，同比减少6.92%。

12家白酒企业包装采购金额变化情况（单位：亿元）    

酒包装企业对包装的需求为什么会减少？

一方面，有5家企业在2020年出现营收下滑。

另一方面，有的企业营收还在增长，但产量却在下降，产量少了对包装的需求自然就会受到影响。

如果说2020年还可能是受到了疫情的影响，白酒行业的长期走势其实也不是十分乐观。有数据显示：自2016年以来，我国规模以上白酒企业产量持续下滑。2020年，为740.73万千升，比2016年的1358.36万千升减少42.14%，降幅可是不小。在此期间，即便白酒企业因为售价高了，付出的平均包装成本有所上升，能抵得住这么大幅的产量下滑么？所以，白酒包装大概率已经成为一个存量市场。有老板可能要问了：白酒包装都变成存量市场了，大佬们为什么还要纷纷往里挤？这就是另外一个维度的问题了：存量市场未必没有机会。因为只要市场足够分散，就有通过整合成就大佬的可能。

就说到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。