北京时间11月3日晚上，美国最大的商业印刷企业，连续多年位居北美印刷企业400强榜首的当纳利公司突然宣布：已经与私募股权基金Atlas控股签署最终合并协议，Atlas控股的附属公司将以现金方式完成对当纳利的收购。

本桩交易预计将于2022年上半年完成。收购完成后，当纳利将从纽约证券交易所退市。这意味着，这家拥有150多年历史，在全球印刷圈都赫赫有名的印刷巨头，将从上市公司重新成为一家私人企业。
      据官网介绍，Atlas控股成立于2002年，它从收购一家只有85名员工的小造纸厂起步，到目前共有23家下属企业，在全球250多个制造工厂和分销机构中共拥有约4万名员工。

Atlas控股的特长是：收购在财务或运营层面遭遇挑战的企业，再通过重组和改造使其重新焕发生机。

或许是由于在创业之初结下的缘分，Atlas控股对造纸、印刷企业似乎情有独钟。

目前，它旗下拥有多家制浆造纸企业，如：Finch纸业、双河纸业（Twin Rivers Paper） 和做纸浆的米勒威斯顿（Millar Western）。同时，它还正在谈判收购加拿大铜版纸生产企业Verso公司。

2020年4月，美国最大的书刊印刷企业之一，曾经是当纳利一部分的LSC传播公司申请破产保护。经过一番重组，LSC传播公司的大部分资产都被Atlas控股收购，成为后者旗下的企业之一。

Atlas控股对当纳利的收购如果能顺利完成，就意味着：当纳利与LSC传播公司将再次成为一家人。根据当纳利发布的消息，与Atlas控股签署的协议已经获得董事会的一致批准，但还须得到股东同意和监管部门的批准。作为北美印刷企业的No.1，自己想把自己卖了的当纳利能值多少钱？当纳利发布的消息中，有一句：企业总价值约21亿美元。

三好同学本以为，当纳利是按照21亿美元的身价，把自己卖了出去。仔细看看，好像又不太对。因为Atlas控股为当纳利每股普通股股权开出的报价是8.52美元现金。这个价格比当纳利11月2日的收盘价溢价29.1%，应该说还算厚道。

不过，以这个价格乘以总股本7280万股，当纳利的总市值则只有约6.20亿美元，合人民币约39.73亿元。

身为北美印刷企业的“大哥大”，当纳利的这个身价怎么样？看上去，确实不是很高。

拿国内上市印刷企业做参照，大体上只相当于裕同的八分之一，比美盈森、合兴、大胜达都还要低一些。

当然了，如果有人在2020年3月底收购当纳利，付出的代价可能还要少不少。当时，它的股价一度跌到不足1美元，全部市值也就不到1亿美元。

不过，市值归市值。真正要把当纳利拿下，花这点钱肯定是不可能的。要知道，2020年底市场风传当纳利有意出售以中国为主体的亚太区业务，传闻中的要价便高达8亿美元。

成立于1864年，拥有辉煌历史的当纳利，近年来似乎遭遇了很大的挑战。从财报给出的数据看，最近10年时间，当纳利赔多赚少，2011-2020年累计净亏损8.28亿美元。

其中，2012年一年便亏掉6.54亿美元。在疫情之下的2020年，反倒净赚9900万美元。在财务层面面临重重压力的当纳利，于2016年进行了业务分拆。原来的当纳利被分拆成了：当纳利、LSC传播公司和当纳利金融解决方案公司三个独立的上市实体。只是分拆似乎也没有化解当纳利面临的问题。新的当纳利公司自2016年以来，归属于母公司股东权益便一直是负值。也就是说，它处于持续的资不抵债的状态。LSC传播公司则在与另一家印刷巨头Quad/Graphics合并失败后申请破产保护，并先行一步被Atlas控股收购。对于此番与Atlas控股达成收购协议，当纳利董事会主席John Pope在一份声明中表示：今天达成的协议，是多年来董事会为实现股东价值最大化努力的一个高潮。这项交易“符合当纳利和我们股东的最佳利益”。尽管John Pope说得言之凿凿，他的话却显然没有得到当纳利最大债券持有人和主要股东之一Chatham资产管理公司的认同。

近年来，围绕公司业绩和控制权，Chatham资产管理公司和当纳利董事会之间似乎冲突不断。此前，Chatham资产管理公司曾多次给当纳利董事会发函，指责董事会经营不力，要求改组董事会，并取消为抵御外来收购推出的“毒丸计划”。当纳利则以回函的形式，对Chatham资产管理公司的指责给予隔空回应。

大约20天前，Chatham资产管理公司更进一步，向当纳利董事会提出收购要约，希望以每股7.50美元的价格收购当纳利剩余的全部股份。此前，Chatham资产管理公司持有当纳利约14.9%的股权。不过，这一提议并未得到当纳利董事会的正面回应。相反，此番与Atlas控股签署收购协议，更像是当纳利董事会对Chatham资产管理公司收购提议针锋相对的反对与回击。在得知当纳利董事会与Atlas控股签约后，Chatham资产管理公司并没有就此收手，反而宣布将收购价格提升到9.00-9.50美元/股，高于Atlas控股的出价。很有一点儿不达目的誓不罢休的架势。

按照这一报价，当纳利的全部市值将达到6.55亿-6.92亿美元，合人民币41.97亿-44.30亿元。而与Atlas控股签署的协议，也允许当纳利董事会在协议签署后25天内，向第三方寻求其他的收购方案。因此，有美国同行媒体评论说：对当纳利的收购，将成为Atlas控股与Chatham资产管理公司之间的潜在竞标战。至于，到底谁能笑到最后，当纳利董事会在双方的竞争中将扮演什么样的角色？北美最大印刷企业未来命运如何？围绕当纳利的争夺战正渐入高潮，各位老板不妨拭目以待。当然了，作为圈里人，更关心的或许是：作为美国最大的商业印刷企业、北美印刷企业的No.1，当纳利为什么会走到今天这一步？当纳利的境遇，对国内正在快速扩张的大佬们，又有什么样的启示？