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突发!当纳利拟出售股权并退市,北美最大印刷企业值多少钱?及一场潜在的竞标战已上演……
印刷企业家2021-11-05浏览量:158

北京时间11月3日晚上,美国最大的商业印刷企业,连续多年位居北美印刷企业400强榜首的当纳利公司突然宣布:已经与私募股权基金Atlas控股签署最终合并协议,Atlas控股的附属公司将以现金方式完成对当纳利的收购。

本桩交易预计将于2022年上半年完成。收购完成后,当纳利将从纽约证券交易所退市。这意味着,这家拥有150多年历史,在全球印刷圈都赫赫有名的印刷巨头,将从上市公司重新成为一家私人企业。
      据官网介绍,Atlas控股成立于2002年,它从收购一家只有85名员工的小造纸厂起步,到目前共有23家下属企业,在全球250多个制造工厂和分销机构中共拥有约4万名员工。

Atlas控股的特长是:收购在财务或运营层面遭遇挑战的企业,再通过重组和改造使其重新焕发生机。

或许是由于在创业之初结下的缘分,Atlas控股对造纸、印刷企业似乎情有独钟。

目前,它旗下拥有多家制浆造纸企业,如:Finch纸业、双河纸业(Twin Rivers Paper) 和做纸浆的米勒威斯顿Millar Western)。同时,它还正在谈判收购加拿大铜版纸生产企业Verso公司。

2020年4月,美国最大的书刊印刷企业之一,曾经是当纳利一部分的LSC传播公司申请破产保护。经过一番重组,LSC传播公司的大部分资产都被Atlas控股收购,成为后者旗下的企业之一。

Atlas控股对当纳利的收购如果能顺利完成,就意味着:当纳利与LSC传播公司将再次成为一家人。根据当纳利发布的消息,与Atlas控股签署的协议已经获得董事会的一致批准,但还须得到股东同意和监管部门的批准。作为北美印刷企业的No.1,自己想把自己卖了的当纳利能值多少钱?当纳利发布的消息中,有一句:企业总价值约21亿美元。

三好同学本以为,当纳利是按照21亿美元的身价,把自己卖了出去。仔细看看,好像又不太对。因为Atlas控股为当纳利每股普通股股权开出的报价是8.52美元现金。这个价格比当纳利11月2日的收盘价溢价29.1%,应该说还算厚道。

不过,以这个价格乘以总股本7280万股,当纳利的总市值则只有约6.20亿美元,合人民币约39.73亿元。

身为北美印刷企业的“大哥大”,当纳利的这个身价怎么样?看上去,确实不是很高。

拿国内上市印刷企业做参照,大体上只相当于裕同的八分之一,比美盈森、合兴、大胜达都还要低一些。

当然了,如果有人在2020年3月底收购当纳利,付出的代价可能还要少不少。当时,它的股价一度跌到不足1美元,全部市值也就不到1亿美元。

不过,市值归市值。真正要把当纳利拿下,花这点钱肯定是不可能的。要知道,2020年底市场风传当纳利有意出售以中国为主体的亚太区业务,传闻中的要价便高达8亿美元。

成立于1864年,拥有辉煌历史的当纳利,近年来似乎遭遇了很大的挑战。从财报给出的数据看,最近10年时间,当纳利赔多赚少,2011-2020年累计净亏损8.28亿美元。

其中,2012年一年便亏掉6.54亿美元。在疫情之下的2020年,反倒净赚9900万美元。在财务层面面临重重压力的当纳利,于2016年进行了业务分拆。原来的当纳利被分拆成了:当纳利、LSC传播公司和当纳利金融解决方案公司三个独立的上市实体。只是分拆似乎也没有化解当纳利面临的问题。新的当纳利公司自2016年以来,归属于母公司股东权益便一直是负值。也就是说,它处于持续的资不抵债的状态。LSC传播公司则在与另一家印刷巨头Quad/Graphics合并失败后申请破产保护,并先行一步被Atlas控股收购。对于此番与Atlas控股达成收购协议,当纳利董事会主席John Pope在一份声明中表示:今天达成的协议,是多年来董事会为实现股东价值最大化努力的一个高潮。这项交易“符合当纳利和我们股东的最佳利益”。尽管John Pope说得言之凿凿,他的话却显然没有得到当纳利最大债券持有人和主要股东之一Chatham资产管理公司的认同。

近年来,围绕公司业绩和控制权,Chatham资产管理公司和当纳利董事会之间似乎冲突不断。此前,Chatham资产管理公司曾多次给当纳利董事会发函,指责董事会经营不力,要求改组董事会,并取消为抵御外来收购推出的“毒丸计划”。当纳利则以回函的形式,对Chatham资产管理公司的指责给予隔空回应。

大约20天前,Chatham资产管理公司更进一步,向当纳利董事会提出收购要约,希望以每股7.50美元的价格收购当纳利剩余的全部股份。此前,Chatham资产管理公司持有当纳利约14.9%的股权。不过,这一提议并未得到当纳利董事会的正面回应。相反,此番与Atlas控股签署收购协议,更像是当纳利董事会对Chatham资产管理公司收购提议针锋相对的反对与回击。在得知当纳利董事会与Atlas控股签约后,Chatham资产管理公司并没有就此收手,反而宣布将收购价格提升到9.00-9.50美元/股,高于Atlas控股的出价。很有一点儿不达目的誓不罢休的架势。

按照这一报价,当纳利的全部市值将达到6.55亿-6.92亿美元,合人民币41.97亿-44.30亿元。而与Atlas控股签署的协议,也允许当纳利董事会在协议签署后25天内,向第三方寻求其他的收购方案。因此,有美国同行媒体评论说:对当纳利的收购,将成为Atlas控股与Chatham资产管理公司之间的潜在竞标战。至于,到底谁能笑到最后,当纳利董事会在双方的竞争中将扮演什么样的角色?北美最大印刷企业未来命运如何?围绕当纳利的争夺战正渐入高潮,各位老板不妨拭目以待。当然了,作为圈里人,更关心的或许是:作为美国最大的商业印刷企业、北美印刷企业的No.1,当纳利为什么会走到今天这一步?当纳利的境遇,对国内正在快速扩张的大佬们,又有什么样的启示?


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