春节前，有19家圈内上市公司披露了2021年业绩预告，在三好同学经常关注的36家A股上市印刷包装企业中占到了半数以上。

春节后，三好同学就一直再等，想着再有几家发预告，就可以做一次盘点了。

可是，等来又等去，却一家也没有。为什么会这样？

三好同学还发现，披露业绩预告的19家企业，要么大涨，要么大跌。

其中，有8家归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）同比增幅在50%以上或扭亏为盈、大幅减亏，有11家净利润同比降幅在50%以上或大幅增亏。

披露预告的企业，业绩起伏都这么大。这又是为什么呢？

带着两个疑问，三好同学扒了扒。看完上交所和深交所关于上市公司业绩预告的要求，一下就明白了。简单说来，两个交易所关于年度业绩预告的要求基本一致。对在上交所和深交所上市的公司来说，如果出现下列情形之一：净利润为负值、净利润增减幅在50%以上、实现扭亏为盈，就需要进行业绩预告。

如果在深交所创业板上市，期末净资产为负值，也需要预告。关于发布预告的时间，上交所明确要求“应在会计年度结束后一个月内”，深交所强调的则是“及时”。至于到什么时候算及时呢？恐怕也应该是会计年度结束后一个月内吧，对A股上市公司来说基本上也就是1月份。

进入2月，一些动作快的上市公司，就开始披露年报了。比如，在印刷圈上市公司中年年率先披露年报的永新股份。

这样一番扒下来，为什么19家圈内上市公司都集中在1月披露预告，且业绩要么大涨，要么大跌两个疑问，是不是都有了答案？

因为没有大涨大跌的大多不需要预告，要发预告基本上就要在1月内完成。

从19家企业披露的预告，能够看出点什么？接下来，就跟各位老板聊一聊。

暴跌多暴涨少，11家企业净利润下滑

在披露预告的19家企业中，有4家净利润为负值，也就是出现亏损。这不仅说明其余15家企业均处于盈利状态，也意味着在三好同学经常关注的36家A股上市印刷包装企业中，有32家有利润入账，盈利面达到88.89%，相当不错。4家净利润预亏企业分别是：主要服务日化、食品行业，以纸盒、礼盒、标签等产品为主打的翔港科技，预计亏损1500万-2100万元。

主做烟包的顺灏股份，预计亏损2200万-3000万元；主做无菌包装及配套设备的普丽盛，预计亏损1200万-2200万元；以印刷为主业，但名字很有迷惑性的滨海能源，预计亏损约3800万-6000万元。

扣除非经常性损益，预亏的企业还要多一家：鸿博股份。扣非前，预计净利润为651万-976万元；扣非后，预计亏损730万-1095万元。

19家圈内上市公司2021年扣非前净利润预计

19家企业中，预亏企业只有4家，净利润下滑的却达到了11家，滑坡幅度看上去都还很惊人。

其中，两家盈转亏的企业净利润降幅最大：同样来自上海的顺灏股份、翔港科技2020年净利润分别为783.08万元、794.57万元，2021年预计亏损分别为2200万-3000万元、1500万-2100万元，降幅各在380.94%、288.78%之上。

滨海能源相对于2020年，则是亏损额放大了130.08%以上。

烟包企业金时科技，预计净利润为5200万-5700万元，同比下降69.87%-72.51%。同样主做烟包的新宏泽，预计净利润为963.93万-1445.89万元，同比下降55%-70%。以纸箱为主打的大胜达，预计净利润为8000万-10500万元，同比下降62.34%-71.31%。兼营票据、书刊印刷的鸿博股份，预计净利润为651万-976万元，同比下降61.66%-74.43%。主要面向欧美出口创意印刷品的创源股份，预计净利润为1350万-2025万元，同比下降60.93%-73.95%。

从印刷进入到跨境电商、白酒等领域的吉宏股份，预计净利润为23400万-25900万元，同比下降53.64%-58.12%。主做快递物流包装的天元股份，预计净利润为2950万-3250万元，同比下降44.80%-49.89%。烟包企业永吉股份，预计净利润为13500万-14800万元，同比下降6.4%-14.6%。

天元股份、永吉股份的净利润降幅均在50%以下，为什么还需要预告？

这是因为扣非后，它们的净利润降幅较大：前者预计为350万-500万元，同比下降90-93%；后者预计为2300万-2750万元，同比下降66.2%-71.7%。

19家圈内上市公司2021年扣非后净利润预计

11家下滑企业之外，有8家企业大幅向好。

其中，除了大幅减亏的普丽盛，有3家企业为扭亏为盈：盛通股份、长荣股份、爱司凯2020年分别亏损3.46亿元、9648.53万元、1214.64万元，2021年预计净利润则分别为6000万-9000万元、2584万-3349万元、480万-680万元。

盛通股份在2020年亏损额较大，主要是由于计提了大额商誉减值。

此外，三家印铁制罐企业昇兴股份、嘉美包装、宝钢包装净利润大增：昇兴股份预计为16600万-18180万元，同比增加1116.90%-1232.73%；嘉美包装预计为15743.64万-17400.87万元，同比增加355.82%-403.80%；宝钢包装预计为2.43亿-2.85亿元，同比增加53.16%-79.63%。

烟包企业集友股份预计净利润为1.36亿元左右，增加89.47%左右。

19家企业中，有17家扣非前后净利润表现一致，大胜达、鸿博股份则是例外。扣非前，大胜达、鸿博股份净利润降幅均超过6成；扣非后，大胜达净利润增加32.53%-74.94%，鸿博股份则是同比大幅减亏。这主要因为大胜达在2020年收到一笔巨额土地拆迁补偿款，推高了扣非前净利润；鸿博股份2020年扣除非经常性损益后，亏损额较大。

净利润有大起有大落的背后

同样做的都是印刷包装产品，19家企业的业绩表现为什么会相去悬殊、走势分化？

从8家业绩向好的企业来看，有7家的净利润大涨是建立在这样的前提基础上：2020年净利润为负或出现较大幅度的下滑。

比如，盛通股份、普丽盛均由于计提大额商誉减值，导致2020年净利润为负值。

长荣股份自己没有计提，但受联营公司贵联控股计提商誉减值影响投资收益减少，再加上疫情对业务的冲击，净亏损9648.53万元。

昇兴股份、嘉美包装两家主要服务于饮料、啤酒行业的印铁制罐企业，受疫情冲击较大，2020年净利润同比降幅分别达到68.64%、79.91%。

主做CTP的爱司凯，同样受疫情影响，2020年净利润同比大降310.59%，出现亏损。

集友股份受疫情和烟包产品中标执行价格下降影响，2020年净利润同比减少64.41%。

对这7家企业来说，2021年扭亏为盈或利润大涨，在某种程度上是业绩的正常回归。

在有些方面，它们同样也面临压力。比如，长荣股份提到，受原材料和物流成本上升影响，主营业务利润率有所下降。

盛通股份在印刷业务向好，预计盈利1.10亿-1.30亿元的同时，教育培训业务继续承压，预计亏损4000万-5000万元。

昇兴股份在市场需求和订单大幅增长的同时，也面临原材料价格上涨的压力。

在8家企业中，宝钢包装唯一一家连续两年实现了净利润正增长，但它在预告中同样提到了“复杂的经营环境和原材料价格上涨等”不确定因素。

业绩向好的企业如此，净利润下滑的企业又都是由于什么原因呢？

受一次性收益影响，净利润明跌实涨的大胜达暂且不说，剩下的10家企业中有7家提到了原材料价格上涨带来的冲击。

这7家企业包括：滨海能源、创源股份、吉宏股份、天元股份、永吉股份、顺灏股份、永吉股份。

比如，滨海能源表示：上游供应商持续暴涨的原辅料价格，使得子公司海顺印业放弃了部分大客户订单。

翔港科技表示：2021年包装用纸价格出现较大幅度涨价，导致纸张采购价格明显上升，彩盒、标签产品成本相应明显增长，对包装印刷业务的盈利水平带来较大压力。

天元股份表示：纸类、塑胶类等主要原材料市场价格涨幅较大，……导致公司主要产品的毛利率有所下降。

原材料价格上涨之外，有5家企业提到因布局新项目或扩充产能，推高了成本费用。

比如，顺灏股份表示：公司战略布局新型烟草及工业大麻业务，导致销售及管理费用增加。

天元股份表示：公司新项目尚未实现规模化经营，仍处于前期投入阶段，导致期间费用增长较多。

翔港科技表示：实施化妆品OEM/ODM业务的子公司， 2021年度系投产第二年仍处于亏损状态。

吉宏股份表示：厂房建设及机器设备投入增加，导致包装业务对应折旧费增长。

创源股份、翔港科技、滨海能源3家企业，还提到了人工成本增加给业绩带来的压力。

3家烟包企业中，金时科技净利润暴跌主要由于在关键客户业务招标中失手，订单减少；新宏泽同样面临订单下滑的问题；永吉股份则受到了烟包产品招标执行价格下调的压力。

共性之外，有的企业业绩下滑还有自身特殊的原因。

比如，吉宏股份跨境电商业务面临的竞争和成本压力；创源股份受到人民币升值影响；鸿博股份金融资产公允价值变动大幅减少等。

两极分化明显说明什么？

19家企业有大起有大落的原因大体找到了，它们明显的两极分化又说明了什么？

在三好同学看来，至少有以下几点。

一是疫情对部分圈内企业的影响，超出预期。这种影响有利空，也有利好。由于疫情形势快速变化，利空利好转换过快，有些企业的业绩就会随之出现大起大落。

比如，翔港科技提到，其塑料包装容器业务主要服务日化消费品相关企业，2020年受疫情影响日用消杀类产品需求上涨，带动容器业务需求大增，2021年随着疫情缓解相关需求出现较大幅度下降。

同时，宝钢包装、昇兴股份、嘉美包装3家印铁制罐企业业绩同步向好，也与其服务的饮料、啤酒行业在2020年受疫情冲击大幅下挫，2021年较快复苏有关。

二是不同细分市场在2021年的走势差异明显。比如，印铁制罐企业以向好为主，而原本利润稳定的烟包企业却分化明显，5家发布预告的企业中有4家大幅下滑，仅有集友股份实现较好增长。

这主要还是受最近两三年，烟草行业招标政策调整和烟包产品招标执行价格下降影响。

三是原材料价格大幅跌宕，对印刷企业盈利能力有直接而巨大的影响。

尤其是，一旦出现像2021年上半年一样，主要原材料价格失控飙涨的情况，印刷企业就会十分被动。

四是在新项目、新产能给企业带来业绩增量之前，通常都会有一个投入和亏损期。

要是方向对头、运作得当，投入和亏损期会很快转入产出和盈利期。否则，原本被寄予厚望的新项目、新产能，便可能变成企业沉重的负担。一旦出现这种情况，实力雄厚且融资成本相对较低的上市公司，回旋的余地还大一些。那些主要靠负债扩张的企业，麻烦就很大了。

把目光从19家两极分化严重的企业，转向17家没有披露预告的企业，还会有新的发现。

这17家企业没有披露预告，至少能够说明两点：一是2021年它们都没有出现亏损；二是它们的净利润增减幅度都在50%以内。

也就是说，相对19家发布预告的企业，它们的业绩表现相对稳定，没有大起，也没有大落。

三好同学发现，在圈内上市公司中营收规模靠前的行业龙头，大多都属于这17家企业的行列。

比如，年营收破百亿的合兴包装、裕同科技、奥瑞金，两家烟包大佬劲嘉股份、东风股份，以及塑料软包装企业永新股份等。作为行业龙头，这些企业有一个共同点，那就是：规模较大，且主营业务相对聚焦，在各自的细分市场均处于领先地位。

当市场出现波动时，它们通常可以表现出更强的自我平衡能力。多数企业则由于体量相对较小、客户相对单一，或者扩张策略选择等原因，更容易出现大幅波动。

这么想想，当个老板还真不太容易：太保守不行，太激进也有问题，还要随时对市场形势变化做出准确预判和反应。

要么说，三好同学当不了老板呢。

就到这里。最后，还是祝各位已经当上老板的老板好运吧。