或许是2021年上得太猛，或许是受疫情反弹影响，今年开年，圈内老板的投资热情有所下滑。

根据新近发布的数据：1-2月，国内印刷装备进口额为2.75亿美元，同比下降15%。

其中，印前设备进口556.76万美元，同比下降14%；印刷设备进口2.57亿美元，同比下降12%；印后设备进口1307.91万美元，同比下降50%。在各类印刷设备中，胶印机进口9213.62万美元，同比下降21%；凹印机进口574.30万美元，同比下降31%；柔印机进口420.47万美元，同比增长867%；丝印机进口928.17万美元，同比增长45%；数字印刷机进口3467.40万美元，同比增长3%。

在印后设备中，书刊装订设备进口429.37万美元，同比下降48%；包装印后设备进口198.76万美元，同比下降56%。

印前、印刷、印后设备进口额全线走低，胶印机进口额下跌超两成，说明老板们的投资再度趋于谨慎。

进入3月之后，包括深圳、东莞、上海、苏州等印刷业发达城市在内，全国很多地区都受到疫情反弹的波及，部分圈内企业陷入停产、半停产境地或面临订单下滑的挑战，老板们的投资意愿有继续低迷的可能。当然了，没有过不去的疫情，没有来不了的春天。对圈内老板来说，不管是搞印刷的，还是卖设备、卖耗材的，困难、煎熬都是暂时的。只要坚定信心，终归会等待市场回暖的那一天。

而且，随着越来越多圈内企业披露最新财报，三好同学发现：即使在疫情笼罩之下，也有老板能实现不错的发展。

比如，接下来要说到的这家企业，自2017年1月上市以来，面对烟包市场洗牌和疫情的双重挑战，用5年时间将营收规模放大了近3倍。如果以2014年为参照，更是用7年时间实现了421.42%的高速增长。

是不是相当厉害？

高速增长的集友股份

三好同学所说的这家企业就是：总部位于安庆的烟包印刷企业安徽集友新材料股份有限公司 。集友股份成立于1998年9月，于2017年1月在上交所上市。

当时，集友股份创造了一个纪录：从首次预披露招股书到正式敲钟上市，仅用时7个月零7天。这主要得益于证监会于2016年9月推出的证券扶贫政策——对注册地在贫困地区且满足一定条件的企业申请IPO实行“即报即审、审过即发”。除了上市速度快，集友股份给三好同学留下的另外一个印象是：规模不大。在上市前的2016年，其营收只有1.87亿元，在近年来上市的圈内企业中排名靠后。

集友股份规模不大，主要与其产品定位有关。直到2017年，它都以烟用接装纸产品为主打。当年，集友股份实现营收2.34亿元，有2.29亿元来自烟用接装纸产品，占比97.70%。

而烟用接装纸是一个总量有限，且相对分散的细分市场。集友股份上市前夕发布的招股书显示：2015年，全国烟用接装纸的总需求约为8.20万吨，国内年产量超过3000吨的企业约为8家。

作为8家企业之一，集友股份2015年烟用接装纸销量为3128.52吨，市场占有率约为3.82%，对应的销售收入为1.70亿元。市场总量本来就不是很大，还要面对江苏大亚、温州立可达、江苏卫星新材料、青岛嘉泽、安徽天翔等实力派企业的竞争，集友股份要将规模做得很大自然就不容易。

不过，最新发布的年报显示：集友股份的体量与上市前相比，已经有了长足的进步。2021年，集友股份实现营收7.04亿元，同比增长51.60%，比上市前一年的2016年增长275.90%，与2014年相比增幅更是高达421.42%。

实际上，自2017年初上市以后的近5年时间，除了2020年受疫情影响出现下滑，集友股份在其余年份均实现高速增长。2017年，也就是上市第一年，实现营收2.34亿元，同比增长24.94%；2018年，实现营收4.58亿元，同比增长96.00%，近乎翻番。2019年，继续高歌猛进，同比增长46.49%，达到6.71亿元；2020年，主要受疫情等因素影响，同比减少30.88%，降至4.64亿元。2021年，重新回归高速增长通道，营收规模创出历史新高。

集友股份营业收入的增长情况

集友股份的增长有多惊人？可以做一个简单的对比。与它前后脚上市的烟包企业新宏泽，2016年营收为2.68亿元，一番跌宕之后，到2020年不增反降，降至2.13亿元。

2016年，新宏泽的营收比集友股份高43.33%；2020年，却只相当于集友股份的45.87%，2021年的差距估计会更大。

有老板可能会说了：新宏泽只是个案。

其实，2016-2021年，我国卷烟产量近乎原地踏步，2016年为23825.8亿支，2021年为24182.4亿支，微增1.50%。再考虑到招标执行价出现明显下滑，烟包印刷市场总量大概率是不升反降。

一家烟包企业如果不能在激烈的竞争中获取更大的市场份额，营收规模就会出现下滑。

集友股份为什么能高速增长？

在烟包市场格局剧烈震荡，很多企业都面临巨大压力的情况下，集友股份却逆势实现高速增长，它是怎样做到的？从根本上来说，这与集友股份在上市后采取的发展战略有关：打破烟用接装纸产品的局限，向主流烟包产品拓展。

尽管三好同学一直将集友股份归为烟包企业，它自己却将烟用接装纸视为烟包（其各种报告中称为“烟标”）之外一种独立的产品。

自2017年开始，集友股份便将进军烟包领域作为企业发展的“必然选择”。而在烟包产品上是的持续发力，也成为其营收增长的主要推动力。

这一点从上市以来集友股份营收结构的变化中，就可见一斑。2017年，集友股份来自烟用接装纸产品的营收为2.29亿元，占总营收的97.70%；来自烟包产品的营收则为零。到2021年，来自烟用接装纸产品的营收升至2.80亿元，比2017年增长22.52%，在总营收中的占比则大幅下降至39.79%。

同期，来自烟包产品的营收，则由零增至3.95亿元，在总营收中的占比达到56.16%。

集友股份主要产品销售收入走势（单位：亿元）

烟包市场是很多圈内企业艳羡不已，却难以切入的利润高地，为什么集友股份发起力来就能如此得心应手？不可否认的是，长期耕耘接装纸市场的集友股份，在烟草行业拥有良好的客户基础。

不过，更重要的或许是：一旦认定进入烟包市场是企业发展的“必然选择”，集友股份采取的动作也十分坚决、凌厉。

首先，它于2017年6月决定变更部分募集资金投向，斥资1.26亿元建设烟包生产线。

其次，2018年1月12日和18日，短短一周之内，集友股份连爆两桩收购，分别宣布：以4583.82万元的价格收购烟包企业曲靖麒麟福牌印刷有限公司69.96%的股权，以1.30亿元的价格收购烟包企业陕西大风科技股份有限公司100%的股权。

这两笔收购为集友股份在烟包领域的发展，奠定了重要基础。2018年，麒麟福牌、陕西大风分别实现营收4291.00万元、7603.96万元，加起来占集友股份烟包产品收入的75.68%。

第三，为了拓展烟包市场，集友股份还于2018年4月对高管团队进行了调整，聘请澳科控股原首席运行官出任总经理、北京黎马敦原销售总监出任副总经理。

原本在烟草行业就拥有良好的客户基础，上市后又有充裕的资金可以用于生产线建设和企业并购，再加上资深行业人才的引进，这三点或许就是自2018年以来，集友股份烟包业务快速崛起的重要基础。

2021年年报显示，在烟包方面，集友股份已经与云南中烟、陕西中烟、安徽中烟、湖北中烟、河北中烟等全国10余家中烟公司建立了合作。

与此同时，它在烟包市场的布局还在继续推进。在披露2021年年报的同时，集友股份发布公告表示：拟变更部分募投项目，从2019年定向增发募集到的3.90亿元的资金中，拿出2.54亿元用于“太湖生产基地升级改造暨新建年产50万大箱烟标生产线建设项目”。

随着新生产线的建设，集友股份来自烟包产品的收入规模还有继续放大的可能。

集友股份的利润率为什么在下滑？

在烟包市场总量稳中有降，烟包市场格局深度调整，部分烟包企业营收欲振乏力，甚至大幅下滑的情况下，集友股份用短短四五年时间就在烟包市场打出了一片新天地，将收入规模从零做到近4个亿，无疑可圈可点，令人刮目相看。

不过，在营收规模放大的同时，集友股份的利润率却有所下滑。2016年，集友股份主营业务毛利率为51.74%；2017年，达到惊人的55.40%，即使在以高利润著称的烟包印刷领域，也具有明显的领先优势。

自2018年开始，在营收规模持续增长的同时，集友股份主营业务毛利率却持续下滑，到2021年已经降至36.67%，比高点减少了18.73个百分点。与毛利率相比，集友股份的净利润率有所跌宕，但整体上同样呈现下行趋势。

2016年，为28.21%；2017年，大幅攀升至42.40%。随后，经过一番起落，到2020年降至15.46%，比2017年减少26.94个百分点。

2021年，反弹至19.45%，但仍处于近年来的相对低位。

集友股份利润率的情况

集友股份的利润率为什么会呈现下降趋势？部分原因在于：其烟用接装纸和烟包产品的销售价格，自2019年以来呈现连续走低。

2017年，集友股份烟用接装纸的平均售价为55.43元/千克。经过连续递增，到2019年升至64.45元/千克。随后两年，两度下跌，降至56.87元/千克，接近2017年的水平。

2018年，集友股份烟包产品的平均售价为2.83元/套；2019年，升至3.01元/套。

随后，与烟用接装纸一样两度下跌，到2021年降至2.60元/套。

集友股份主要产品的平均售价

在生产、运营成本易涨难跌的情况下，售价下滑难免会影响企业的利润率。

而集友股份烟用接装纸、烟包产品平均售价，在最近两年同时出现连续下行，并不是偶然，也不是它一家面临的压力。就像在《烟包市场格局震荡。劲嘉、东风发布最新年报，近五年烟包印刷价格的降幅有多大？》中刚刚说过的一样，这主要反映了：以2019年底云南中烟招标为标志，各地中烟公司招标风格转向对烟包及其他烟用材料市场的冲击。

此外，集友股份利润率走低，还可能与其规模的快速扩张有关。对圈内企业来说，在规模快速向上的同时，通常都会伴随利润率的阶段性走低。如果是由高利润的产品向外拓展，这一现象就会更为明显。

比如，烟包虽然一向以利润率高闻名，但与集友股份的烟用接装纸产品相比还是有些差距。2018-2021年，集友股份烟用接装纸产品的毛利率呈现下滑趋势，但最低也有45.60%，最高则达到54.70%。

同期，烟包产品的毛利率最高为34.27%，最低则只有26.04%。因此，随着烟包产品在营收中占比的提高，集友股份的利润率必然受到一些影响。

集友股份主要产品毛利率的情况

当然了，烟包产品的毛利率再低，跟圈内绝大多数产品比起来，优势还是很明显的。毕竟，像集友股份一样，主营业务毛利率能达到36.67%，净利润率能达到19.45%的企业，整个印刷圈也没多少家。

就说到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。