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这家江苏印刷企业要上市!它的产品独特又多样,客户都是大牌,利润率有多高?
印刷企业家2023-01-11浏览量:208

在《最新!2022年印刷业上市公司市值排行榜:裕同、奥瑞金、劲嘉过百亿,东风、紫江等50亿+,两成上涨、八成下跌……》中刚说过,2022年是印刷圈上市的大年,先后有新巨丰、中荣股份、炜冈科技、柏星龙、鸿铭股份、佳合科技等6家圈内企业上市。

在经过疫情之下有些出人意料的高潮之后,2023年有哪些圈内企业有望登陆A股?

目前看来,已经成功过会的南王科技毫无疑问将捷足先登,占得一个名额。

此外,还有两家圈内企业已预披露招股书,进入审核问询环节:一家是以PLA淋膜纸杯、PE淋膜纸杯以及塑料杯、杯盖等产品为主的餐饮包装企业合肥恒鑫,一家是由安琪酵母控股的软包装企业宏裕包材。

前者瞄准的是创业板,后者瞄准的是北交所。

接下来,就是三好同学说过的7家正在进行上市辅导的企业:广州九恒、浙江庞度、广东高义、苏州江天、郑州华英、东莞厚威、天津艺虹。

这其中,主做标签的苏州江天进展快一些,上市辅导工作已经结束,应该很快就会披露招股书。

从这些信息来看,如果没有大的意外,2023年有三五家圈内企业登陆A股还是有可能的。

三好同学注意到,除了上面这些企业,最近又有一家企业向证监部门提交了上市辅导备案材料。它就是:目前在新三板挂牌的利特尔。

产品独特又多样的利特尔

利特尔的全称是:江苏利特尔绿色包装股份有限公司。它成立于2006年8月,于2015年1月在新三板挂牌,注册地位于江苏无锡。

利特尔旗下有三家子公司:无锡韵成塑料包装有限公司、俐特尔(杭州)包装材料有限公司、江苏利特尔新材料有限公司,截至2021年末员工总数为266人。

利特尔在年报中,是这样介绍自己的主营产品的:纸塑铝包装制品,包括食品、日化、工业品、医疗行业的包装用卷膜和袋子。

这样的介绍表明利特尔是一家软包装企业,但很难看出它的产品具体是什么。

为了给各位老板说得更明白一些,三好同学专门上利特尔的官网看了看。

结果发现:利特尔的产品看上去独特又多样。

在官网上,利特尔先是把产品分为四大类:食品包装、乳制品包装、个人护理包装、包装膜。

其中,食品包装下又分为八类:口香糖包装纸、调味品包装纸、泡泡糖包装纸、巧克力包装纸、休闲食品包装、果冻包装、食品包装袋、扭结糖果包装纸。

乳制品包装下分成两类:杯装乳制品的盖膜和侧贴。

个人护理包装下分为五类:面膜包装、尿裤袋包装、卫生巾包装、卫生用纸包装、日化包装。

包装膜下分为两类:封口膜、膜内贴。

细分品类这么多、这么细,利特尔的很多产品是不是都很独特,有些小众?

三好同学也很少见到一家包装企业在官网上,把自己名目繁多的产品列得这么具体。

按照官网的说法,利特尔生产“多品种、多结构、多元化的软包装产品”。是不是名副其实?

这么多产品,主要服务哪些客户呢?利特尔在年报中说:公司定位于中高端客户。

它给出的典型客户名单,确实也配得上“中高端”三个字:雀巢、联合利华、伊利、蒙牛、光明、君乐宝、欧莱雅、百雀羚、徐福记、郁美净、德高等。


2020年利特尔前五大客户(单位:元)


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在2021年年报中,利特尔隐去了前五大客户的名称。从2020年来看,东莞徐记食品有限公司(也就是徐福记)是利特尔最大客户,为其贡献销售额2513.33万元,占总营收的8.56%。

其次是常州文房日用品有限公司——主要生产化妆品、一次性卫生用品等,贡献销售额1452.86万元,占比4.95%。

苏州伊利、北京蒙牛高科两家乳制品企业位居第三、第四,分别贡献销售额1273.08万元、1121.57万元,占比4.34%、3.82%。

JB公司——三好同学也没搞清楚到底是干什么的,贡献销售额1042.79万元,占比3.55%。

2020年,前五大客户共为利特尔贡献销售额7403.63万元,占总营收的25.22%。到2021年,前五大客户的贡献则提升至1.10亿元,占总营收的35.06%。

利特尔的硬实力

得到一干知名客户加持,产品独特、多样但相对小众的利特尔硬实力又如何?

由于在新三板挂牌较早,目前可以见到利特尔自2012年以来近10余年时间的财务数据。接下来,就为各位老板扒一扒。

按惯例,先来看资产。截至2012年末,利特尔的资产总计为1.39亿元,归属于(申请)挂牌公司股东的净资产(简称“净资产”)为340.79万元。

按印刷圈的标准来说,这样的资产规模不能算很小,但资产负债率较高,超过了95%。

随后9年半,利特尔的资产总计、净资产稳步提升,都只在2016年出现唯一一次下滑。

截至2022年上半年末,利特尔资产总计为4.47亿元,净资产为1.73亿元,分别比2012年末增长2.22倍、49.64倍,资产负债率为61.90%。

实际上,自2013年开始,利特尔的资产负债率便有明显改善;自2015年登陆新三板以后,则基本保持在60%上下。


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利特尔资产情况(单位:亿元)

再来看营收。2012年,利特尔的营收为1.26亿元。随后两年变化不大,分别为1.26亿元、1.43亿元。

2015年登陆新三板后,利特尔的营收有明显提升,当年达到2.21亿元,同比增长54.88%。

自2016年开始,利特尔的营收在小幅波动中稳步提升,到2019年达到3.13亿元。

在疫情爆发的2020年,利特尔的营收同比下降6.13%,降至2.94亿元;2021年又反弹6.95%,达到3.14亿元,比2012年增长1.48倍。

2022年上半年,营收为1.50亿元,同比增长0.78%。


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利特尔营收的情况(单位:亿元)

接下来看盈利。三好同学首先想说的是:近10半时间,利特尔连续实现盈利无一亏损,这还是很难得的。

在挂牌新三板前,利特尔的盈利规模并不算大:2012-2014年,归属于(申请)挂牌公司股东的净利润(简称“净利润”)分别为208.22万元、328.39万元、424.97万元。

2015年,在成功登陆新三板后,利特尔的净利润实现大幅拉升,同比增长254.49%,达到1506.49万元。

随后三年,净利润又有所降低,分别为883.18万元、1211.88万元、1020.53万元。

2019年,利特尔的净利润首次突破2000万元,达到2123.76万元。2020年、2021年在疫情之下有所走低,但降幅并不算大,分别为2068.73万元、1898.70万元。

2022年上半年,净利润为703.15万元,同比增长1.61%。


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利特尔净利润的情况(单位:万元)

最后来看利润率。自2012年以来,利特尔的毛利率基本在20%上下浮动。其中,有4年超过20%,6年半低于20%;高点出现在2019年为24.70%,低点出现在2022年上半年为17.78%。

对多数软包装企业来说,这样的毛利率基本算是正常水平,不算很高但也不能说低。

相对于毛利率,利特尔净利润率的波动幅度要更大一些。

2012年,其净利润率一度只有1.65%,随后两年分别升至2.60%、2.97%。

在2015年达到6.80%后,2016-2018年又降至5%以下,分别为3.33%、4.74%、3.41%。

2019-2021年,利特尔的净利润率处于相对高点,分别为6.79%、7.05%、6.05%。

2022年上半年,又滑落至4.69%。

2012年到2022年上半年,利特尔共实现营收25.07亿元,净利润1.24亿元,净利润率为4.94%。


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利特尔利润率的情况


为什么很多软包装企业利润率都不高?


与利特尔类似,目前已进入北交所上市审核问询环节的宏裕包材,也是一家软包装企业。

2021年,宏裕包材实现营收5.90亿元,归属于母公司所有者的净利润3696.29万元,净利润率为6.27%,都比利特尔更高一些。

不过,其毛利率只有12.76%,比利特尔要低不少。

如果宏裕包材和利特尔都能顺利上市,新三板上将同时有两家以软包装为主的圈内企业。

目前在深交所上市的永新股份,则是国内软包装领域的龙头企业之一。

2021年,永新股份实现营收30.24亿元,归属于上市公司股东的净利润3.16亿元,净利润率为10.45%,其最为典型的软包装产品彩印包装材料的毛利率为22.22%。

从毛利率、净利润率两项指标看,永新股份不仅领先于宏裕包材和利特尔,在整个软包装领域也处于相对较高水平。

根据三好同学了解到的情况,目前国内相当一部分软包装企业的毛利率都在20%以下,不足15%的也很常见。即使在利润率整体不高的印刷圈,也还属于中下水平。

作为印刷圈主要细分市场之一,软包装的市场规模并不算小。

根据国家新闻出版署公布的数据,2020年国内涉及塑料软包装印刷的企业数量为6450家,产值为1473.53亿元(2021年数据尚未公布)。

在一个年产值近1500亿元的大市场中,为什么很多企业的利润率却上不去?

这其中,最主要的原因或许在于:软包装市场的进入门槛并不算很高,众多企业的激烈竞争拉低了市场报价和平均毛利率水平。

而数量众多的企业之所以能在激烈竞争的软包装市场生存,主要原因又在于:软包装的应用面十分广泛,部分低端产品对质量要求不高,生产工艺简单,利润率自然就很难上得去。

同时,软包装产品还有一个特点,那就是不像纸包装一样拥有烟包、酒包、精品礼盒等附加值相对较高的产品。

软包装产品中有相当一部分用于食品、医药行业,消费者在选购这两类商品时对包装的重视度远不像烟酒礼品那么高。

当然了,软包装市场的整体利润率偏低,并不代表这个领域就没有高毛利的产品。

只不过,要在软包装市场获得高毛利,一般就要向部分具有特殊功能性要求的中高端产品拓展,通常这需要以较大的科研投入和较强的科研能力为支撑,而这又是多数软包装企业不具备的。

总而言之,要在一个门槛不高、高度分散的市场获得高毛利,永远不是一件容易的事情。

这个问题在印刷圈普遍存在,在软包装市场则似乎更为严重一些。

在这样的市场中,要跳出低毛利的怪圈,主要的途径无非有两个:一个是尽量拓展进入有门槛的中高端产品,另一个是通过规模化获得别人不具备的成本优势,从而实现毛利率的提升。

否则,即使客户很大牌,企业的毛利率也会受到压制。还可能客户越大牌,毛利率被压制得越低。

就说到这里。最后,还是祝各位老板好运吧。



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