近来，烟包印刷圈真是各有悲欢。

刚刚说完永吉股份与贵州中烟签下近6亿元的年度大单，三好同学就发现：在这之前和之后，烟包印刷圈还各发生了一件事。

3月17日，在深交所上市的通宇通讯公告表示，拟以自有资金7034.52万元收购湖北和嘉包装科技有限责任公司93%的股权。

和嘉包装成立于2010年，位于湖北咸宁，规模不算很大，但是一家地道的烟包印刷企业，主要客户是红云红河集团与中国烟草实业发展中心合资成立的内蒙古昆明卷烟有限责任公司。

2022年，和嘉包装实现营收6285.65万元，净利润1300.71万元，净利润率超过20%，可以说是相当可观。

这样一家企业卖出7000多万元的身价，各位老板觉得怎么样？

让三好同学略感好奇的是：收购方通宇通讯像其名字所显示的那样，是一家通信行业企业，主打通信天线及射频器件产品，与印刷圈相去甚远。

所以，它为什么要收购一家烟包企业？

这个问题不仅三好同学好奇，连深交所也发了关注函，第一个问题便是要求解释收购的目的、必要性、合理性。

通宇通讯给出的解释主要是：在坚持通信主业的同时，希望拿一部分现金储备，参与到回报相对稳定、财务风险相对可控的领域，适当进行多元化尝试。

之所以选择烟包，“主要是考虑烟标行业利润高于通信设备行业”。

一步跨出来这么远，通宇通讯就不怕有什么风险么？最起码，对烟包市场近年来的动荡，它还是有些了解和防范的。

比如，通宇通讯在收购协议中，与和嘉包装原控股股东约定：2023-2025 年，必须保障每年在内蒙古昆明卷烟有限责任公司的所有品类招标中，超过50%的品类中标，且 2023 年整体销售额不低于5000万元。

本来就只有一个大客户，通宇通讯也知道：万一丢了很致命。

在给深交所的回复中，通宇通讯还明确提到了“烟标印刷行业正处于市场整顿阶段”。不过，它认为这“为烟标印刷市场留出了更多的机会和空间”。

一部分企业眼中的“机会和空间”，对另一部分企业来说，便是“压力与挑战”。

3月23日，上市烟包印刷企业金时科技便通过公告发布了一个艰难的决定：停止全资子公司四川金时印务有限公司的印刷生产业务。

金时科技印刷业务停产

金时科技的全称是：四川金时科技股份有限公司，其前身是成立于2008年的四川金时薄膜科技有限公司。

金时科技在2019年3月上市时，只有一家全资子公司：四川金时印务有限公司。金时印务的前身四川娇子印务有限公司，同样成立于2008年。

2019年，金时印务实现营收5.69亿元、净利润1.26亿元，分别占金时科技相应指标的97.26%、69.80%。

2022年前三季度，金时印务实现营收1.29亿元、净利润235.78万元，分别占金时科技相应指标的97.71%、69.16%，与2019年相比几乎没有变化。

显而易见，金时印务是金时科技绝对的业务主体，它的停产将对金时科技的业绩产生不小的冲击。

既然如此，金时科技为什么还要停止金时印务的印刷生产业务？换句话说，也是整个上市公司的印刷生产业务。

公告给出的原因是：受行业政策以及市场环境等方面的影响，金时印务印刷业务订单急剧减少，近期未有新的订单。为避免后续的进一步亏损，保护公司及股东的长远利益，经过审慎考虑，决定对金时印务实施停产。

说白了，就是没有订单了。

可做印刷的老板都知道：一年到头总有个淡旺季，再加上这三年疫情扰动，谁还没有个缺单的时候？

这就与烟包市场的特点有关了。但凡是运转正常的烟包企业，订单一般都十分稳定，而一旦企业拿不到订单，那基本上就不会是一时的问题，而是长期的挑战。

问题是：金时印务为什么突然就缺单了呢？这与其此前在大客户招标中接连失手有关。

2021年3月，金时科技公告表示，全资子公司金时印务在当时其第一大客户湖南中烟两个标段产品的招标中未能中标，相关标段在供产品在其2020年前三季度合并报表总收入、毛利总额中的占比均为约46%。

一年后的2022年3月，金时科技再度公告表示，金时印务在湖南中烟4个项目的招标中未能中标，相关产品合计占其2021年前三季度合并报表总收入的51.53%。

同年4月，金时印务在安徽中烟相关产品招标中不在中标候选单位名单中，相关在供产品占金时科技2020年合并报表总收入的约3%，占毛利总额的约3.5%。

11月，金时印务在云南中烟相关产品招标中未能中标，相关在供产品占金时科技2022 年前三季度合并报表总收入的53.5%。

对多数烟包企业来说，丢掉一个大订单、大客户，通常都是不能承受之重，何况接二连三？

所以，金时科技关于金时印务停产的决定看似突然，实则已在意料之中。

当大客户依赖风险成真

烟包是典型的大客户主导型市场。因此，烟包印刷企业在上市时基本上都会专门提醒大客户依赖风险。

金时科技在上市招股书给出的7条需要特别关注的风险因素中，第一条便是：倚重少数客户的风险。

其中，明确说到：如果主要客户烟标需求下降或者公司未能持续中标或中标数量下降，有可能导致公司得不到充足的业务机会，从而对公司的业务和经营带来重大不利影响。

多数时候这都会被当作格式性条款，很少有人十分当真。

没想到，上市不过三四年时间，金时科技却用活生生的案例演绎了大客户依赖风险爆发的后果。

三好同学扒出了金时科技自2016年以来的财务数据，接下来就来看看丢失大客户对它产生了多大影响。

先来看营收。从数据看，金时科技的营收一直都算不上十分稳定。

近年来，其营收的高点出现在2016年，为8.14亿元；2017年，同比下滑33.01%，降至5.45亿元。据解释，主要是由于在湖南中烟芙蓉王、白沙品牌招标中中标份额减少所致。

2018年，同比增长19.86%，达到6.53亿元；在上市当年的2019年再度下滑，同比减少10.49%，降至5.85亿元。

2020年，同比增长9.37%，达到6.39亿元。2021年，由于在大客户招标中失手，同比下滑39.48%，降至3.87亿元。

2022年前三季度，延续大跌走势，同比减少56.60%，降至1.32亿元。

根据新近公告，金时科技预计2022年全年营收在1.80亿-1.90亿元之间，不到2016年的四分之一。

金时科技营收变化情况（单位：亿元）

再来看盈利。相对于营收，金时科技归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）同样算不上稳定，且在最近两年受到的冲击更大。

2016年，金时科技的净利润高达2.78亿元，可以说是相当惊人。2017年，同比下滑34.91%，降至1.81亿元。

2018年，同比增长8.16%，达到1.95亿元；上市当年的2019年，同比下滑7.68%，降至1.80亿元。

2020年，同比增长4.86%，达到1.89亿元。2021年，失标后果显现，同比大跌70.54%，降至5573.65万元。

2022年前三季度，同比减少93.81%，降至340.91万元。

1月底时，金时科技曾发布业绩预告，预计全年净利润同比下滑102.33%-102.87%，净亏损130万-160万元。

新近公告则修正成了：预计同比下滑164.59%-166.38%，净亏损3600万-3700万元。这主要是由于计提了3632.87万元的资产减值准备。

金时科技净利润变化情况（单位：万元）

从金时科技的营收、盈利数据看，丢失大订单、大客户对烟包企业的冲击是不是直接而猛烈？

而金时科技之所以选择让金时印务停产，很关键的一点是：近期未有新的订单。这就不仅是下滑与否，而是事关存续与否的问题了。

金时科技事实上退出了印刷圈？

从公告看，金时科技这一次并不是让金时印务临时性停产，而是准备彻底关停其印刷生产业务。

公告原话是这样说的：本次金时印务停产后，公司拟逐步处理库存产品、原材料及设备等资产，并对相关人员进行妥善安置。

库存、原材料、设备都处理了，人员都遣散安置了，以后恢复生产的可能性还大么？

实际上，本次停止金时印务的印刷生产业务，不仅仅是一家子公司的变化，还意味着金时科技可能也在事实上退出了印刷圈。

因为金时印务原本就是其印刷业务的主要运营实体，它上市后斥资3亿多元打造的湖南金时科技有限公司，在2021年3月时便已决定不再从事烟包印刷业务。

不做烟包，有没有可能转向其他印刷产品？目前看来，可能性不是很大。

所以，三好同学才会说：金时科技可能也在事实上退出了印刷圈。

假如不干烟包，也不干印刷的话，金时科技可能干什么？

在关于金时印务停产的公告中，它说得很模糊，只是笼统表示：本次实施停产有利于避免后续的进一步亏损，整合资源全力发展新产业，促进公司生产经营良性发展。

至于，“新产业”是什么，并没有说得很明确。

不过，早在2021年3月，也就是在湖南中烟业务招标中失手后没多久，金时科技便已经有所布局。

当时，它出资2268万元持股70%，合资成立了四川金时新能科技有限公司。

金时新能瞄准的是超级电容业务，据介绍市场前景十分广阔，但目前相关产品仍处于研发测试期，离最终上市还需要一段时间。

2021年9月，金时科技还出资2550万元持股51%，合资成立了深圳金时材料科技有限公司。

金时材料的主营业务是光学玻璃制造与销售，但目前似乎尚未形成实质性产能。

如果金时科技以后把这两家子公司作为业务主体，它跟印刷圈是不是基本上就没有交集了？

当然了，对金时科技来说，目前很紧要的一项工作或许是：尽快注入能够立竿见影带来收入和利润的项目。

否则，它很可能会在2023年出现净利润为负值且营收低于1亿元的情况，从而触发退市风险警示风险。

现在想想，自2019年底云南中烟的业务招标以来，烟包印刷圈确实不太平静。别的不说，由于在大客户中标中失手，导致停产甚至注销的知名企业便涉及到科彩印务、金时印务、力群印务。

这3家只是由于身为上市公司一员而广为人知，实际上还有一些非上市烟包印刷企业同样面临不小的考验。

在这一轮仍在持续中的调整与变革结束后，烟包市场格局将会发生多大的变化？不妨拭目以待。

就到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。