5600亿元！这是本报记者获得的6月份人民币各项贷款增量的最新数据。

　　由此，今年上半年人民币贷款增量达到4$.$58万亿元，“上半场”调控基本达到目标。

　　股份制银行为此做出很大“牺牲”。来自股份制银行的数据显示，6月份，12家股份制银行的贷款增量仅为600-700亿元，环比大幅缩水。一家资产规模超过万亿的上市股份制银行甚至早在6月20日就关闭了贷款审批系统，以防止分支行在季末时点冲高贷款，给自身的存贷比造成压力。

　　虽然6月信贷未出现明显的“时点冲高”，但多家中小银行反映了另一个严峻的事实——信贷需求不足。不过，交通银行(5$.$95,-0$.$03,-0$.$50%)首席经济学家连平认为：“三季度以后，信贷形势会有所改观”。

　　今年上半年人民币信贷同比少增近2$.$8万亿元，彰显了信贷闸门在“调结构”中的作用，地方政府融资平台、房地产、“两高一剩”行业的信贷投放均得到有效限制，而这些正是09年天量信贷的“受益者”。

　　有专家指出，下半年经济增速或出现下降，但不一定意味着衰退。由于当局对宏观经济高度关注，经济二次探底不会出现。

　　激战6月：存贷款扛大旗

　　7月6日，某大行资金部人士表示，6月份新增贷款在5600亿左右，基本按照监管层设定的“3：3：2：2”的信贷节奏进行投放。

　　这意味着，上半年新增贷款规模为4$.$58万亿元，符合信贷调控的总量及进度要求。因为按照今年全年信贷增量控制在7$.$5万亿元的目标和季度“3：3：2：2”的分布格局，上半年的贷款增量应为4$.$5万亿元。

　　实际上，一季度的信贷增量比计划目标超了3000亿元，但二季度没有重蹈覆辙，源于监管部门适时的“窗口指导”。消息人士称，4月份前后，约有3家全国性银行领到“黄牌”，并被施以暂停市场准入等监管手段，效果立竿见影。

　　以6月份5600亿元的贷款增量结构来看，股份制银行的贡献甚微，不足700亿元，而大行的增量可能持平于前两个月的3000亿元，剩下的2000亿元来自于地方银行业机构。

　　对于中小银行而言，根据总量和节奏控制的要求，今年信贷增速被要求控制在22%，其中，上半年应控制在13%之内。

　　目前，这一要求“圆满”完成。7月6日，某股份制银行人士透露，据同业交换数据显示，今年上半年，股份制银行贷款增量约为7000亿元，增速11%，落入监管要求之内。其中，深发展的贷款增速最低，不超过5%，与其资本约束有关，其他的主要股份制银行均在11%左右。

　　多位股份制银行人士直言，去年下半年约束信贷冲动的“尚方宝剑”是资本充足率，而今年则是存贷比。这也可以解释，为何4、5月份股份制银行的贷款增量均为1180亿元左右，但6月份仅为六七百亿元，规模明显下滑。

　　“股份制银行的存贷比都比较高，为了控制存贷比，各家银行从6月中旬开始抢存款，如果还不能解决问题，只能压贷款。”一家上市股份制银行相关人士透露。

　　商业银行存款压力之大，从中央国库现金管理商业银行定期存款的招投标(下称“国库现金招标”)可窥一斑。今年上半年，通过6次国库现金招投标，央行向银行体系注入2000亿元，期限在3个月至9个月不等。

　　高压之下必然出现非理性行为。今年1月份，6个月期国库现金招标的中标利率为2$.$92%，此后拾级而上。6月24日，第六期的中标利率高达4$.$2%，较第一期的涨幅近44%。

　　“国库现金招标是一种救急行为，有些银行存贷比压力较大。”一家中小银行资金部负责人说，该行曾参加了6月24日的招投标，因投标的利率较低，铩羽而归。

　　由于存贷比压力太大，情急之下，一家上市股份制银行干脆于6月20日关闭了贷款审批系统，防止分支行利用最后10天“冲贷款”。

　　眼下股份制银行可以长舒一口气，因为6月末股份制银行的存贷比基本都在75%以下。上半年股份制银行的人民币存款增速达到14%，高于信贷增速3个百分点，由此拉低了存贷比的水平。

　　信贷需求迷局

　　今年二季度，新增贷款规模从4月份的7740亿元、5月份的6394亿元，再到6月份的5600亿元，呈现递减趋势。但一位地方商业银行人士表示，从总行层面讲，信贷额度控制一直都存在，6月份并没有系统性收紧，新增贷款较小，除了与信贷额度控制有关外，更主要来自信贷需求的减弱。

　　两位股份制银行相关负责人也认同上述判断。前述上市股份制银行人士称，清理政府融资平台、房地产和土储机构、“两高一剩”行业，以及“三个办法、一个指引”，这些对贷款需求均有影响。

　　6月18日，央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌表示，与其交流的银行人士对今年贷款增量能否达到7$.$5万亿元表示疑问，因为按照现行的各项政策，去年储备的项目中，有60%都不能贷款。

　　此外，某股份制银行来自浙江省的调研发现，中小企业用于扩大库存的贷款需求也出现下降。

　　莫尼塔银行业分析师祁益峰向记者表示，根据其最新调研，6月份，地方信贷需求并不是很好，1-5月份信贷需求环比扩张趋势比较明显，但6月份需求改善的趋势被打断了。“尽管没有大的下滑，但有一些地方信贷需求出现下滑。”

　　在6月的最后几天，一些银行还在为贷款限额未用完而犯愁，票据市场可见端倪。

　　中国票据网显示，6月25日至7月1日之间，转贴报价以买入为主，报价金额425$.$05亿，占总报价60%，而此前数周一直是卖出报价为主。直贴市场上，利率也冲高回落，6月28日前后达到峰值，6%左右，但29日开始回落，当日降幅高达14%。有银行人士向记者证实，为了用足贷款限额，该行于6月最后几天做了一些票据贴现。

　　不过，信贷需求不足存在结构性差异。6月份，国有大行信贷投放并未受太多影响，个别分行甚至感觉信贷需求比较大。

　　某国有大行北京分行人士介绍，6月份，该行资金压力和信贷压力都比较大。“连我们自己都没搞清楚6月底为什么贷款需求量突然大增，好像贷款规模不够用，非常紧张；虽然今年整体比去年紧张，但6月份比前几个月要严重。”

　　上述大行人士分析，6月底，来自国企、央企的信贷需求比较大，但尚不知具体原因。不过，有需求未必表示贷款能放得出去。“企业着急要钱，分行有冲动，但总行有管控。”上述银行人士表示，“一旦额度用满，总行信贷审批系统会自动关闭，分支行就很难授信。”

　　“出现结构性差异，主要是看客户结构和营销能力，客户结构合理、营销能力强的银行，贷款还是能够放出去。”连平表示。

　　虽然有些银行感觉贷款需求不如一季度那么旺盛，但连平认为，这种状况不会一成不变。以国际市场为例，这轮冲击之后，欧洲市场开始稳定，美国市场也在走好，外贸及相关行业的贷款需求会出现增加；“三季度以后，信贷形势会有所改观”。

　　兴业银行(23$.$18,-0$.$08,-0$.$34%)资深经济学家鲁政委也表示，在财政、投资政策方面，除已开始的地方债和融资平台企业债发行加速外，在6月末完成融资平台清理后，预计会允许项目此前已上马、操作透明规范、具有还本付息能力的融资平台继续向前推进；与此同时，保障性住房也会加速推进，确保全年任务务必完成。这些必然催生新的贷款需求。

　　政策微调时间窗口浮现？

　　信贷闸门收紧的背后，是天量货币供应给宏观调控带来的潜在压力。

　　据民生证券宏观经济分析师郝大明分析，尽管2010年上半年信贷投放控制较紧，但货币量很大，从M2与GDP、贷款余额与GDP之比看，2010年1季度均达到历史最高水平。

　　夏斌表示，面临产能过剩、房市泡沫的新风险，需要采取紧缩政策，所以不能期望中国经济出现过快增长；在全球包括中国的经济结构调整都比较滞缓的背景下，加上市场和外需等方面的问题，相对于今年一季度11$.$7%的高增长，要做好下半年(经济增速)可能下降2到3个百分点的心理准备和政策准备。

　　“但相对于一季度的高增长，下半年的增速下滑，并不意味着衰退。”夏斌补充道。

　　7月2日，高盛在一份研究报告中将2010年中国的实际GDP增长率预测由之前的11$.$4%下调至10$.$1%。其认为，在政策立场调整之前，2010年二季度及三季度GDP环比增速可能将下滑至8%甚至更低水平。

　　高盛还预测，从8月份起的三个月中，经济增长放缓的迹象应足以令政府改变政策立场。

　　鲁政委则表示，对于基本面，由于宏观当局的高度关注，中国经济年内应无“二次探底”之忧。经济增速的适度回调，只是降低了通胀风险。

　　政策层面，“基调不变，操作向松微调”。鲁政委判断，在第二季度末对下半年宏观政策重新定调的过程中，财政政策和货币政策基调不会调整；但会对前期过广、过猛的投资信贷收紧进行微调。