东方纸业（ONP）是一家在美国交易所（AMEX）上市的中国企业，上周，一家名为Muddy Waters的研究组织发布报告称东方纸业存在诈骗和造假行为，将其评为强烈卖出，目标价1美金以下。该股上周上演了过山车行情，一度下跌近50%，由8美金附近最低跌至4$.$3美金，在该公司发布多份澄清报告后，周五该股当日又上涨了40%多。以下为i美股网站对该事件进行的综合整理：

　　6月28日Muddy water将东方纸业评为“强烈卖出”：

　　Muddy water发布公告称东方纸业存在财务作假行为。Muddy Waters审查东方纸业的运营子公司的河北东方纸业有限公司（He Bei Oriental Paper Co$.$ Ltd）的财务报告后，指责东方纸业夸大了2008年的收入将近27倍，指责东方纸业在2009年10月到2010年5月增加的大约3150万美元“已经被挪用。”因此，给予东方纸业“强力卖出”评级。截至该报告发出之日，Muddy Waters已经“做空”东方纸业公司的股票。

　　受此指控影响以及东方纸业市场份额大幅下降，东方纸业股价应声下跌，28日开盘8$.$33美元，收盘报8$.$1美元。

　　6月30号 东方纸业回应Muddy Waters的指控：

　　东方纸业认为Muddy Waters出据的报告中有很多错误、遗漏、造假和无事实根据的结论，目的在于让读者得出“东方纸业造假”的结论，并提高和盗用数千万美元。

　　事实上，Muddy Waters的网站是一个由两个人组成的团队，该团队对中国境内外的造纸工业研究上没有明显的研究经验，只在一场大暴风雪之后对东方纸业公司进行过90分钟的到访。

　　与此同时，Muddy Waters称出据财务审计报告的这一机构是东方纸业（中国）有限公司的子公司---“河北东方纸业有限公司”，问题在于“河北东方纸业有限公司”不是“中国东方纸业公司的子公司”，东方纸业(中国)有限公司的子公司是“河北保定东方造纸有限公司”。

　　7月1号 Muddy Waters回应东方纸业，并重申对其“强力卖出”评级，其质疑理由为：

　　从生产角度看。东方纸业声称其生产线年产量为36万吨，但中国没有一条生产线年产能超过20万吨；按照东方纸业的产能，每天应该有100辆卡车进出，然而我们只看见一辆卡车。

　　从客户角度看。东方纸业声称的2009年十大客户中有9名都是没有能力购买东方纸业此前所称的产品量的，其客户的购买量都超出了这些客户的收入。

　　其他方面。东方纸业的库存数量被夸大了，原材料成本也不可靠；河北双星纸业资产不足40万美金，然而东方纸业却声称花了1360万美金进行收购。

　　当日，东方纸业股价暴跌，从7美金附近直线下跌，最低跌至4$.$35美金，并收在5$.$09美金。

　　7月2号 Muddy Waters回应东方纸业：

　　认为东方纸业工厂设备陈旧，运作不专业，产品质量差，运输价值$102万的纸制品的物流设备根本不存在。

　　东方纸业（ONP）当周股价暴跌了将近50%。周五下午的最后交易时刻，东方纸业股价上涨了40$.$3%，达到7$.$14美元。仍低于周一当日的最高价8$.$59美元约16$.$9%。

　　7月6号 Muddy Waters回应东方纸业：

　　1、东方纸业（ONP）没有明确的告诉投资者它实际上并不拥有HBOP公司，隐瞒这一事实长达16个月。

　　2、东方纸业09年前十大客户相对于08年有了八成的变动，与此同时进入名单的资金门槛（最低门槛为2100万）没有变动，但销售额同比依然大增56$.$5%。

　　7月6号 东方纸业回应Muddy Waters ，针对Muddy Waters的质疑进行了一一的解释和澄清：

　　1 Muddy Waters曾宣称东方纸业“2009年十月以来大约有3000万美元的资金被挪用”，东方纸业反驳并具体列出了这笔资金的两个用途：490万美元用于购买两套数码照片纸涂装线，2690万美元用于购买一条瓦楞芯纸生产线。

　　2 Muddy Waters曾称东方纸业2008年的收入比实际高了27倍。经过对河北保定子公司HBOP08年财务报告进行审核，该公司08年总收入与东方纸业上交的SEC文件中数据一致。

　　3 除Muddy Water，很多机构投资者，包括Roth Capital Partners和东方纸业的独立审计公司BDO都对东方纸业的大型客户进行了审查，都未发现有财务作假现象。

　　4 Muddy Waters曾称该公司工厂很少开工，也没有看到货车装货的情景。东方纸业回应称大部分生产线是7天24小时全日运转的。

　　5 关于存货：东方纸业能够灵活较快调整其存货的数量。

　　6 公司再次重申它具有在2010财政年度实现根据调整过的1800万美元净收入或摊薄后每股盈利0$.$98美元的能力。

　　周二，东方纸业继续下挫，跌6$.$68%，报6$.$85美元。

　　东方纸业公司通过其全资子公司保定盛德纸业公司，控股和经营河北省保定市东方造纸有限公司（HBOP）。HBOP用再生纸作为主要原料，主要在中国从事瓦楞纸、胶版纸、书写纸和其他纸制品和包装类产品的生产和分销，是中国河北省最大的造纸生产商之一。

　　Muddy water srESearch，根据其官网的介绍，是一家专注于从基础面研究中国概念股的研究组织，并旨在获取30%以上的收益率$.$ Muddy water 源于中国的一句谚语"浑水摸鱼" (muddy waters make it easy to catch fISh)$.$由于西方投资者有些时候很难理解东方文化，所以对中国公司的理解会有偏差，而"浑水摸鱼"自称自己对中国文化和企业都有深入的了解。